12月17日，PTA主力開盤價(jià)為4650點(diǎn)，12月22日盤中，PTA已經(jīng)逼近了5000點(diǎn)大關(guān)，不到一周時(shí)間上漲超過了300點(diǎn)。

PX供應(yīng)偏緊

PTA價(jià)格的上漲直接原因是上游PX的供應(yīng)偏緊。

2022~2023年因海外成品油裂解價(jià)差走高，大量芳烴資源轉(zhuǎn)做調(diào)油，抽緊了PX原料，從而使芳烴價(jià)格大漲，效益明顯提升；2024年，隨著成品油裂解價(jià)差回落，調(diào)油需求有所走低，PX在沒有新產(chǎn)能，且下游PTA有近700萬噸產(chǎn)能投放的背景下，2024年下半年P(guān)X價(jià)差仍出現(xiàn)大幅回落，因此，PX的供給并不僅僅取決于自身的產(chǎn)能投放，還受調(diào)油需求的影響。

11月中旬開始，美國調(diào)油需求增加，美亞價(jià)差走擴(kuò)，韓國運(yùn)往美國PX增量，PX現(xiàn)貨供應(yīng)格局偏緊，價(jià)格出現(xiàn)上漲，且PX期貨上漲節(jié)奏與PTA基本同步。

PTA累庫壓力降低

除成本端支撐外，明年P(guān)TA的供需情況較2025年或許會出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。

2019年以來，PTA行業(yè)進(jìn)入了以大型化、一體化裝置為特征的新一輪擴(kuò)張周期。投產(chǎn)陸陸續(xù)續(xù)持續(xù)了7年，PTA有效產(chǎn)能從2019年的4669萬噸增長至2025年的超過9472萬噸，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能規(guī)模的翻倍。2026年，PTA行業(yè)大概率沒有新產(chǎn)能投放，PTA新增供應(yīng)壓力大幅減輕。下游聚酯仍有產(chǎn)能投放計(jì)劃，2026年新增聚酯產(chǎn)能預(yù)計(jì)在500萬噸左右。預(yù)計(jì)2026年聚酯產(chǎn)量增速在5%左右，PTA剛性需求將保持一定增速。PTA長期供需格局有望好轉(zhuǎn)。

庫存方面，12月PTA維持去庫態(tài)勢，1至2月聚酯開工負(fù)荷大概率季節(jié)性下降，有小幅累庫預(yù)期，但整體累庫壓力明顯偏低，短期基本面的穩(wěn)健表現(xiàn)為行情提供了有力支撐。

此外，PTA行業(yè)的反內(nèi)卷舉措也將在一定程度內(nèi)降低市場上PTA的供給量。

12月17日，PTA加工費(fèi)為164元/噸，處在歷史低位水平。在價(jià)格上漲后，PTA利潤情況出現(xiàn)一定的修復(fù)。

上下游矛盾依舊存在

上周五，在上游PTA、PX價(jià)格大漲的同時(shí)，下游的滌綸長絲也久違地出現(xiàn)了一波放量，但這次放量靠的不是滌絲價(jià)格與上游協(xié)同上漲，反而靠的是聚酯工廠在滌絲放出上漲預(yù)期后的降價(jià)促銷。

自終端織造行業(yè)前期秋冬訂單陸續(xù)交付之后，國內(nèi)織造行業(yè)整體新增訂單情況表現(xiàn)不佳，在此拖累下，織造工廠負(fù)荷亦呈現(xiàn)出逐步下滑的狀態(tài)，相較于11月上旬的年內(nèi)最高水平，截至本周，國內(nèi)江浙化纖織造行業(yè)開工負(fù)荷在62.9%，已經(jīng)跌去6.5個(gè)百分點(diǎn)。而終端逐步轉(zhuǎn)弱帶來的明顯影響就是滌綸長絲市場現(xiàn)貨交易氣氛的下滑，自11月上旬以來，滌綸長絲工廠雖然經(jīng)歷了幾次產(chǎn)銷放量，但是整體放量規(guī)模相較于9-10月的水平已經(jīng)出現(xiàn)下滑。而產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱使得滌綸長絲工廠成品庫存壓力不斷增加，滌綸長絲工廠出貨心態(tài)極為明顯。

后續(xù)來看，隨著產(chǎn)銷放量，滌綸長絲價(jià)格短期將呈現(xiàn)出向上走勢。但是在噴水工廠訂單下滑之后，近期針織方面，圓機(jī)以及經(jīng)編機(jī)整體坯布銷量也呈現(xiàn)出逐步下滑的態(tài)勢，針織方面織造工廠開機(jī)率也逐步下滑。

距離元旦已經(jīng)臨近，元旦以后織造端開機(jī)率仍有進(jìn)一步下滑的趨勢，在成本端不斷上揚(yáng)的同時(shí)，終端的需求卻在縮減。滌絲接下來會不會跟隨PTA一同上漲，仍要打一個(gè)問號。