近日，德意志銀行、摩根士丹利等多家國(guó)際投行發(fā)布下半年經(jīng)濟(jì)展望，紛紛上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，并預(yù)計(jì)人民幣匯率長(zhǎng)期走強(qiáng)。

其中，德銀研究認(rèn)為貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力將長(zhǎng)期支撐人民幣走強(qiáng)，預(yù)測(cè)2025年底人民幣對(duì)美元匯率將升至7.0，2026年底進(jìn)一步升至6.7，引發(fā)了市場(chǎng)的討論。

美元指數(shù)累計(jì)跌幅近10%

從2022年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟本輪加息開(kāi)始，人民幣兌美元匯率就成為了紡織人在對(duì)外貿(mào)易過(guò)程中最關(guān)注的數(shù)據(jù)之一，尤其是加息周期內(nèi)，人民幣從6.7一路貶值，最低時(shí)甚至貶值到7.3，幅度接近10%，尤其是2022年，不少紡織企業(yè)在匯率中獲得的差價(jià)甚至高于自身經(jīng)營(yíng)所獲得的利潤(rùn)。

但從去年開(kāi)始，隨著加息周期的結(jié)束，美元開(kāi)始走弱，人民幣出現(xiàn)升值，尤其是去年年末，人民幣匯率一度突破7.0大關(guān)。2025年迄今為止，全球外匯市場(chǎng)圍繞著美國(guó)政府政策的各種不確定性展開(kāi)交易。在1月特朗普正式上任后，美元指數(shù)在多重利空的影響下下跌了超過(guò)10%。一季度美元的弱勢(shì)源自于某些政策支票并未兌現(xiàn)所帶來(lái)的特朗普交易退坡，而從二季度開(kāi)始，多重利空繼續(xù)推動(dòng)美元破位下行。

截至6月9日17:50，美元/人民幣報(bào)7.1831，美元/離岸人民幣報(bào)7.1845。美元指數(shù)報(bào)98.8，回吐去年第四季度全部漲幅，近六周以來(lái)基本持平，并較高點(diǎn)累計(jì)跌幅近10%。

人民幣匯率預(yù)計(jì)走強(qiáng)

近階段，人民幣的強(qiáng)勢(shì)是在美元維持弱勢(shì)的背景之下發(fā)生的。高盛最新的觀點(diǎn)認(rèn)為，中長(zhǎng)期看好人民幣升值，近期預(yù)計(jì)12個(gè)月內(nèi)人民幣升值到7.0，升值3%。同時(shí)，中長(zhǎng)期看好中國(guó)利率市場(chǎng)下行，預(yù)計(jì)今年再有10個(gè)基點(diǎn)（BP）的降息。不過(guò)，降息和匯率強(qiáng)弱之間的關(guān)聯(lián)并不直接。

5月10日，中美雙方高層在瑞士發(fā)表了緩和關(guān)稅戰(zhàn)的聯(lián)合聲明。這份聲明一出，全球市場(chǎng)的緊張情緒有所緩和，人民幣則開(kāi)始繼續(xù)走強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美元指數(shù)在走弱10%后可能還有10%的下跌空間，但這并非一蹴而就的。

高盛表示，從全球外匯交易員的觀點(diǎn)來(lái)看，近幾周，投資者對(duì)美元前景出現(xiàn)更多雙向分歧。美元已回吐去年第四季度的全部漲幅，最近六周基本持平。“我們認(rèn)為這更像是‘起點(diǎn)的結(jié)束’，而非‘終點(diǎn)的開(kāi)始’。歷史上美元常在見(jiàn)頂后快速貶值，然后進(jìn)入較長(zhǎng)的緩慢下跌過(guò)程。”

知名資管機(jī)構(gòu)Janus Henderson Investors大中華區(qū)股票主管兼投資組合經(jīng)理繆子美表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的出爾反爾可能導(dǎo)致美元走弱，因?yàn)橥顿Y者尋求更安全的投資避風(fēng)港。“對(duì)等關(guān)稅”可能推高美國(guó)通脹，會(huì)削弱美元的購(gòu)買力，導(dǎo)致貨幣貶值。

“美元走弱是一個(gè)趨勢(shì)，并不是說(shuō)一條直線往下墜，中間肯定是有曲折的。但總體的趨勢(shì)是向下的，可能還有10%的空間，同時(shí)這個(gè)走弱趨勢(shì)還會(huì)獲得越來(lái)越多人的認(rèn)可。”繆子美稱。

低價(jià)不再是萬(wàn)能良藥

正是因?yàn)檫^(guò)去幾年美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)高息等因素的共同作用，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)很多紡織出口商可以不在訂單中獲取利潤(rùn)，反而可以通過(guò)低價(jià)來(lái)大量出貨，維持一個(gè)相對(duì)健康的現(xiàn)金流，但這也在很大程度上加劇了紡織市場(chǎng)的內(nèi)卷。

但這種交易模式只能在強(qiáng)勢(shì)美元及人民幣持續(xù)走弱的背景下進(jìn)行，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行持續(xù)降息，美元走弱，人民幣反而成為了相對(duì)更加保值的資產(chǎn)，再靠低價(jià)卷出口就無(wú)法獲得原先的利潤(rùn)了，甚至可能會(huì)反而轉(zhuǎn)變?yōu)樘潛p。而自從特朗普就任以后，他就一直積極推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息。

但另一方面，在上下游供需失衡的大環(huán)境下，紡織企業(yè)的溢價(jià)能力很低，商品的價(jià)格往往是跌下去容易漲上去難，新的大環(huán)境對(duì)紡織企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式也提出了新的挑戰(zhàn)。