6月9日，國內(nèi)滌綸長絲市場(chǎng)開啟新一輪讓利出貨，一些聚酯工廠滌綸長絲報(bào)價(jià)下調(diào)50-150元/噸，帶動(dòng)國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率回升至185.1%，尾盤時(shí)部分用戶少量補(bǔ)倉，滌綸長絲產(chǎn)銷持續(xù)回暖，較高產(chǎn)銷率來到400%的階段性高峰。

高產(chǎn)銷的出現(xiàn)，背后到底有哪些誘因？

01庫存高壓驅(qū)動(dòng)價(jià)格彈性釋放

眾所周知，端午假期以來，聚酯產(chǎn)銷表現(xiàn)持續(xù)低迷，企業(yè)平均產(chǎn)銷率僅3-4成，即便個(gè)別企業(yè)率先降價(jià)促銷，市場(chǎng)買氣仍顯不足，產(chǎn)銷率僅為80%。截至上周四，行業(yè)平均庫存攀升至22天，較節(jié)前增加1.6天，其中POY庫存增幅尤為顯著，達(dá)到16-17天。

POY庫存激增的核心矛盾在于下游需求的結(jié)構(gòu)性疲軟。加彈環(huán)節(jié)作為POY的主要消費(fèi)領(lǐng)域，當(dāng)前面臨兩大壓力：一是加彈廠商原料庫存處于高位，采購意愿低迷；二是加彈整體開機(jī)率下降，直接削弱對(duì)POY的需求。反觀FDY，其減產(chǎn)策略與下游需求形成相對(duì)穩(wěn)定的共振，庫存增幅明顯小于POY。

從市場(chǎng)機(jī)制看，滌綸長絲作為標(biāo)準(zhǔn)化大宗商品，價(jià)格敏感度高。當(dāng)價(jià)格觸及下游企業(yè)心理價(jià)位時(shí)，補(bǔ)庫需求從隱性轉(zhuǎn)為顯性。因此，在面對(duì)高庫存壓力時(shí)，聚酯工廠通常會(huì)采取下調(diào)報(bào)價(jià)的方式刺激下游采購。例如，尾盤時(shí)的小量補(bǔ)倉行為，反映出市場(chǎng)對(duì)價(jià)格觸底的預(yù)期。此外，歷史數(shù)據(jù)顯示，2024年8月促銷期間，POY、DTY、FDY庫存分別下降18天、3天、8天，證明讓利策略對(duì)去庫存的有效性。此次促銷雖未達(dá)到歷史峰值，但高產(chǎn)銷的出現(xiàn)已能初步緩解聚酯工廠的庫存壓力。

02下游需求結(jié)構(gòu)性修復(fù)與博弈心理

除此之外，高產(chǎn)銷的還源于下游需求的階段性釋放與采購心理的博弈。

首先，中美兩國于5月12日在日內(nèi)瓦發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布對(duì)彼此加征的關(guān)稅進(jìn)行重大調(diào)整，推動(dòng)紡織服裝出口再次迎來出貨高峰。最新數(shù)據(jù)顯示，5月紡織服裝出口額262.1億美元，同比增長0.6%，環(huán)比增長8.4%。因此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為出口窗口的階段性打開將延續(xù)至淡季。像東南亞地區(qū)，其產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的原料缺口顯著，對(duì)滌綸長絲出口具備一定支撐，促使下游企業(yè)在預(yù)期出口訂單增加的情況下，提前進(jìn)行原料儲(chǔ)備。

其次，作為滌綸長絲的核心原材料，PTA和MEG約占生產(chǎn)成本的70%-80%，其價(jià)格走勢(shì)直接決定聚酯企業(yè)的利潤空間。近期，PTA和MEG價(jià)格以窄幅波動(dòng)為主，成本端難以對(duì)滌綸長絲形成有效支撐。在此背景下，聚酯企業(yè)利潤空間被壓縮，為維持運(yùn)營和現(xiàn)金流，更傾向于通過降價(jià)來換取銷量。

最后，臨近傳統(tǒng)淡季，下游企業(yè)的采購策略出現(xiàn)分化。部分企業(yè)因坯布庫存消化接近尾聲，為維持生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)，急需補(bǔ)充原料，由此形成“以價(jià)換量”的成交。同時(shí)，下游企業(yè)對(duì)后期價(jià)格走勢(shì)存在分歧，部分企業(yè)選擇在價(jià)格低位試探性采購，以規(guī)避未來可能的漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，這種博弈心理帶動(dòng)了聚酯產(chǎn)銷的短期回暖。

隨著傳統(tǒng)淡季深入，滌綸長絲市場(chǎng)將面臨更嚴(yán)峻的供需考驗(yàn)。一方面，織造企業(yè)為緩解資金壓力，可能進(jìn)一步壓縮原料庫存；另一方面，聚酯工廠需在保價(jià)與去庫之間尋找平衡，龍頭企業(yè)的減產(chǎn)力度將成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。

從長期來看，聚酯行業(yè)集中度提升和產(chǎn)能增速放緩將增強(qiáng)價(jià)格韌性，而內(nèi)需復(fù)蘇與出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期。