因特朗普宣布對全球多個國家加征對等關(guān)稅，對中國加征34%關(guān)稅，后續(xù)再次加征50%關(guān)稅，市場調(diào)低了全球?qū)τ谠托枨蟮念A(yù)期，國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿矫黠@沖擊。

成本方面，WTI原油大幅下跌導(dǎo)致PX、PTA、短纖、瓶片、乙二醇價格跌停板。從需求來看，美國關(guān)稅政策對國內(nèi)紡織業(yè)出口影響較大，導(dǎo)致紡織品出口利潤承壓，聚酯原料面臨需求減弱的情況。

原油斷崖式下跌，上游原料供應(yīng)整體收縮

4月份，由于特朗普對全球加征關(guān)稅，導(dǎo)致全球經(jīng)濟面臨增長減緩甚至衰退的預(yù)期。WTI原油從71.1美元/桶的高位暴跌至55美元/桶，原油價格來到近幾年同期最低位，特朗普后續(xù)又宣布暫緩對多個國家加征關(guān)稅，市場恐慌情緒得到緩和，但從整體來看，聚酯鏈上游成本塌陷仍較為明顯，盡管特朗普放出消息稱要與中國談判并降低關(guān)稅，但回顧2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)，中美經(jīng)貿(mào)磋商談判過程十分艱難，因此整個二季度美國難以大幅降低關(guān)稅，關(guān)稅談判難以樂觀。疊加歐佩克石油增產(chǎn)，上方壓力較為明顯，原油價格難以大幅上漲，整體維持偏弱運行。

隨著PX裝置進入檢修季，4月國內(nèi)及亞洲PX供應(yīng)明顯減少，國內(nèi)產(chǎn)能利用率從86%高位下滑至70.56%的低位，但從往年同期來看，PX裝置開工率仍處于中性水平，四月份的供應(yīng)壓力逐步下滑。

PTA裝置在經(jīng)歷了2月份的一輪檢修的低開工率后，三月份裝置提升負(fù)荷，產(chǎn)量高企，進入四月份后，PTA裝置集中進入檢修季節(jié)，產(chǎn)能下滑明顯，其中也考慮到加工費處于歷史同期低位，裝置利潤壓縮明顯，裝置集體進行檢修。時間進入五月份后，PTA檢修裝置逐漸復(fù)產(chǎn)，屆時仍會面臨較高的供應(yīng)壓力。

4月份，乙二醇開工率呈現(xiàn)下滑走勢，開工率由66%下滑至61%附近，周度產(chǎn)量由66萬噸下滑至61.94萬噸。主要原因是關(guān)稅因素帶動乙二醇價格大幅下滑，油制乙二醇成本端塌陷，仍維持有一定利潤；而煤制乙二醇成本端雖然呈現(xiàn)下滑趨勢，但是乙二醇價格下跌幅度大于煤炭價格下跌，導(dǎo)致煤制乙二醇裝置利潤被嚴(yán)重壓縮，集中檢修的乙二醇裝置大多為煤制裝置。若未來原油價格再度走弱導(dǎo)致乙二醇市場價格下跌，將會影響國內(nèi)煤制乙二醇裝置開工的經(jīng)濟性，煤制乙二醇開工率將會受到明顯壓制。

4月紡織終端需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱，5月存改善預(yù)期

4月，隨著特朗普的加征關(guān)稅 ，需求持續(xù)萎縮，下游紡織訂單減少，聚酯持續(xù)弱勢運行，美國服裝進貿(mào)易商為應(yīng)對低庫存，存有階段性補庫訂單下達，這一情況預(yù)計持續(xù)到中美貿(mào)易關(guān)稅談判有所進展。

總的來說，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在五月份迎來一定的改善，紡織業(yè)存轉(zhuǎn)暖預(yù)期，仍需謹(jǐn)慎樂觀。

宏觀方面，特朗普主導(dǎo)的對全球加征關(guān)稅短期內(nèi)難以平復(fù)，中美貿(mào)易談判道長且阻，整體不利于原油價格上行；此外OPEC的增產(chǎn)政策也使原油上方明顯承壓，由于下游需求一般帶來的負(fù)反饋，五月份PX開工率仍有下探空間，通過降低產(chǎn)量以應(yīng)對原油下跌的風(fēng)險。

需求方面，近期美國服裝進口貿(mào)易商選擇承擔(dān)進口關(guān)稅，有一定的訂單下達，聚酯紡織需求轉(zhuǎn)暖，時間進入五月份后，這種情況能否持續(xù)仍需進一步觀察，長期來看仍需謹(jǐn)慎樂觀。

PX方面來看，國內(nèi)及亞洲開工率持續(xù)下跌，供應(yīng)整體有所收緊，PX價格有企穩(wěn)趨勢，下游PTA開工整體回升，下游需求仍在，另一方面則是調(diào)油季節(jié)來臨，地方煉廠或添加芳烴用于調(diào)和汽油的雷德蒸汽壓，存有一定的支撐，后續(xù)關(guān)注調(diào)油邏輯能否兌現(xiàn)。

PTA方面，國內(nèi)裝置檢修后逐步重啟，近期聽聞美國服飾進口貿(mào)易商承擔(dān)進口關(guān)稅成本的情況下，下達織造訂單，下游需求回暖，PTA價格順勢上漲，在整體需求回暖的邏輯下，可嘗試做多PTA加工費邏輯，織造需求如何仍需要進一步觀察，關(guān)注美國關(guān)稅政策，謹(jǐn)慎樂觀。

MEG方面，近期國內(nèi)裝置開工整體維持穩(wěn)定，港口庫存中性偏低水平震蕩，五月份下游需求存有改善預(yù)期，國內(nèi)貨源仍充足，乙二醇整體或維持震蕩走勢，整體邏輯仍以逢高或偏空為主。

短纖方面，下游滌棉紗及純滌紗庫存整體庫存累積較多，紡織訂單增多后，下游廠庫或有去化，短纖產(chǎn)銷方面或有好轉(zhuǎn)趨勢，短線整體走勢或跟隨PTA，重點關(guān)注美國關(guān)稅政策的調(diào)整，是否會選擇性調(diào)低所謂“低威脅”的產(chǎn)品進口關(guān)稅，紡織品關(guān)稅降低或有利于PTA及短纖的企穩(wěn)上行。