3月末，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)風(fēng)聲不斷。

繼滌綸短纖大廠(chǎng)宣布擬減產(chǎn)10%之后，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)也頻繁發(fā)布減產(chǎn)消息。這場(chǎng)由庫(kù)存高企、利潤(rùn)壓縮引發(fā)的自律性減產(chǎn)風(fēng)波，能否重現(xiàn)2024年“一口價(jià)”行情的奇效？

庫(kù)存累積，倒逼行業(yè)施行減產(chǎn)

春節(jié)過(guò)后，聚酯市場(chǎng)整體表現(xiàn)不溫不火，產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)低迷。截至3月底，滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存可用天數(shù)為27天，F(xiàn)DY庫(kù)存可用天數(shù)為31天，DTY庫(kù)存可用天數(shù)為32天，滌綸短纖庫(kù)存可用天數(shù)為14天，廠(chǎng)家均感受到了較大的庫(kù)存壓力。

想要快速降低庫(kù)存，降價(jià)促銷(xiāo)往往是最行之有效的法子。3月26日，聚酯工廠(chǎng)進(jìn)行了一次促銷(xiāo)，滌綸長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷(xiāo)率來(lái)到了219.9%，但從年后滌綸長(zhǎng)絲的整體庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看，這次促銷(xiāo)所去掉的庫(kù)存也僅僅只能算是緩了一口氣，并不能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)。

雖然促銷(xiāo)效果立竿見(jiàn)影，但也并非長(zhǎng)久之計(jì)。當(dāng)前，滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F利潤(rùn)在-28.76元/噸，F(xiàn)DY150D/96F利潤(rùn)在-103.76元/噸，DTY150D/48F利潤(rùn)在100元/噸。從賬面上看，當(dāng)前POY，F(xiàn)DY均處于虧損狀態(tài)，DTY略微盈利，然從市場(chǎng)當(dāng)前底部?jī)r(jià)格來(lái)看，F(xiàn)DY加工費(fèi)最差虧損在-200至-300元/噸不等，POY盈利能力在100-300元/噸不等，DTY在盈虧線(xiàn)運(yùn)行，在上游原料重回堅(jiān)挺的局面下，滌綸長(zhǎng)絲已不具備多少降價(jià)空間。

這種“以?xún)r(jià)換量”的策略不僅透支了未來(lái)市場(chǎng)空間，也會(huì)給下游的織造企業(yè)釋放一個(gè)信號(hào)，引發(fā)下游織造企業(yè)的觀(guān)望情緒，以后常規(guī)價(jià)格的絲就會(huì)變得更難賣(mài)，因此聚酯工廠(chǎng)不愿持續(xù)降價(jià)。

能否重現(xiàn)2024年“一口價(jià)”行情？

除了促銷(xiāo)外，另外一種常用的手段就是漲價(jià)了。

上一輪行業(yè)自律減產(chǎn)是從2024年6月下旬開(kāi)始，也就是去年的那次“一口價(jià)”行情。當(dāng)時(shí)，在上游PTA價(jià)格出現(xiàn)下滑時(shí)，滌綸長(zhǎng)絲與滌綸短纖卻逆勢(shì)上漲，伴隨著減產(chǎn)，不僅修復(fù)了利潤(rùn)，在一定程度上也起到了去庫(kù)存的作用。

而現(xiàn)在的情況和去年那次又有一些不同，去年上半年，市場(chǎng)出現(xiàn)了2018年以來(lái)最火熱的一波行情，雖然市場(chǎng)上常規(guī)產(chǎn)品的利潤(rùn)空間有限，但勝在量大，隨著紡織企業(yè)利潤(rùn)積少成多，手中現(xiàn)金流也還算充裕，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)信心也較為充足。

現(xiàn)階段，短纖廠(chǎng)家擬再次集中減產(chǎn)，主要是為了對(duì)沖需求較差以及加工費(fèi)較低帶來(lái)的問(wèn)題。春節(jié)后，短纖加工費(fèi)一路下跌。其中，直紡滌綸短纖現(xiàn)貨加工費(fèi)從1200元/噸跌至1000元/噸左右，盤(pán)面加工費(fèi)以PF2505合約為例，最低跌至900元/噸。

減產(chǎn)消息的出現(xiàn)往往能階段性提振市場(chǎng)信心，促使下游客戶(hù)提前采購(gòu)，從而幫助消化庫(kù)存。如果大部分企業(yè)都能按照計(jì)劃執(zhí)行減產(chǎn)，短期市場(chǎng)供應(yīng)量將有所減少，有望改善供需關(guān)系，支撐價(jià)格回升。隨著短纖減產(chǎn)消息的傳出，短纖盤(pán)面價(jià)格受到提振，加工費(fèi)迅速擴(kuò)張100元/噸。

從中長(zhǎng)期看，聚酯行業(yè)面臨的根本挑戰(zhàn)在于終端需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。隨著東南亞產(chǎn)能擴(kuò)張和國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，傳統(tǒng)常規(guī)品種需求持續(xù)萎縮，而差異化、功能性纖維供給不足的矛盾日益突出。

在這場(chǎng)供需博弈中，聚酯行業(yè)正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。短期來(lái)看，減產(chǎn)措施或能緩解庫(kù)存壓力，但終端需求的實(shí)質(zhì)性改善才是行業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、深化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，或許會(huì)比周期性減產(chǎn)更能提升行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。