在當前復雜多變的市場環境下，PTA行業正經歷著一場深刻的變革。宏觀風險因素如美國對加拿大、墨西哥加征關稅的不確定性，以及OPEC+計劃于4月增產的消息，對原油及能化品市場整體形成了下行壓力，PTA市場也難以獨善其身。不過，市場并非一片悲觀，4月至5月國內外PX裝置檢修計劃增多，加上終端開工率有望回升，這些積極因素正在積聚，有望推動PX供需格局改善，并進而對PTA市場形成有力支撐，PTA有望企穩反彈。

原油市場風云再起，引發連鎖反應

原油作為化工品產業鏈的最上游，其價格和供應的變動對整個產業鏈有著牽一發而動全身的影響。近期，原油市場波動較為劇烈，宏觀風險因素如美國對加拿大、墨西哥加征關稅的不確定性，以及OPEC+計劃于4月增產的消息，使原油及能化品整體承受下行壓力。

3月21日，國際原油期貨微漲，美國WTI原油期貨主力合約結算價報68.28美元/桶，漲幅0.16美元或0.2%；布倫特原油期貨主力合約結算價報71.61美元/桶，漲幅0.14美元或0.2%。

盡管如此，市場整體仍面臨諸多不確定性，包括全球經濟復蘇形勢不明朗、地緣政治緊張局勢等，這些因素共同作用，導致原油價格波動頻繁，進而影響PX和PTA市場的價格走勢。

PX檢修潮來襲，對PTA形成支撐

近期，PX市場迎來了一波檢修行情，這為市場供需格局帶來了新的變化。從已公布的檢修計劃來看，國內后續約有600萬噸的裝置檢修規模。其中，九江石化90萬噸裝置已率先開啟檢修；浙石化250萬噸裝置計劃于3月下旬開始檢修，時長為35至45天；盛虹煉化400萬噸裝置由于前道重整檢修，預計PX開工率有下滑趨勢。海外市場，預計還有330萬噸的裝置存在檢修計劃。

由此可見，隨著4月至5月PX國內外檢修增多，且終端開工回升預期強烈，這將顯著改善PX供需格局，對PTA形成有力支撐。

PTA供需雙增，近月合約基差走勢偏強

上周，PTA社會庫存量約488.24萬噸，環比減少11.21萬噸，已連續四周呈去化態勢。自3月以來，供給端裝置檢修計劃逐步落實。然而，市場流通貨源相對寬松，導致市場現貨供應偏多，這也是PTA雖持續去庫但未能有效提振期價的原因。進入4月，裝置檢修規模將小幅縮減，供應增量有望回升。在此情況下，PTA面臨供需雙增格局，但仍能帶動庫存持續去化。

現貨市場方面，華東地區PTA現貨市場周均價為4776元/噸，環比下降129元/噸。受3月集中檢修預期影響，PTA現貨基差小幅走強。新增產能方面，獨山能源300萬噸裝置已于1月開始計入PTA總產能，其余570萬噸產能預計集中在三四季度投產。

4月之后PTA裝置檢修減少，但聚酯負荷穩步回升。根據供需平衡表，PTA在面臨供需雙增格局時，仍能帶動4月庫存持續去化，近月合約基差走勢偏強。

聚酯需求漸回暖，或為PTA添動力

聚酯行業作為PTA的主要下游市場，其需求變化對PTA市場影響顯著。

加工費方面，3月至5月為聚酯傳統需求旺季，開工率回升及終端訂單改善將直接拉動PTA需求，隨著供應收縮及需求季節性回升，PTA社會庫存預計逐步去化，緩解現貨市場壓力，PTA現貨加工費或出現回升。

開工率方面，得益于短纖及聚酯瓶片工廠庫存壓力緩解，聚酯開工率有望進一步提升，預計4月開工率將穩步提升至93%左右。

自油價走弱以后，聚酯產品加工差仍處于尚可水平，且聚酯工廠二季度庫存壓力不大，短期內聚酯開工意愿較高。若旺季下游訂單情況有所改善，有望對PTA期價形成提振。

短期來看，PTA在成本支撐及去庫格局下，期價以低位震蕩反彈為主。不過，受需求邊際回暖但持續性不足影響，PTA反彈高度或將受限。