雖然春節前ICE棉花期貨主力3月合約跌破前低66.60美分/磅（創四年新低65.01美分/磅），國內2024/25年度棉花供需基本面壓力持續，美國對中國商品加征10%關稅，但鄭棉CF2505合約在短暫跌破13500元/噸強阻力位后企穩反彈，期價走勢超出部分機構、涉棉企業的預期。

什么因素支撐節后鄭棉5月合約繼續在13500-13700元/噸狹窄區間橫盤呢？除了2024/25年度新疆地區皮棉累計加工量符合預期外，其他因素筆者分析歸納如下：

一是美方對中國進口商品加征10%關稅在經過前期較長時間消化，對盤面影響不大，認為利空暫時出盡看法的機構、涉棉企業不在少數。

二是農產品期貨不斷走強，對ICE、鄭棉期貨形成橫向支撐。1月下旬，因對阿根廷干燥天氣以及美國庫存緊張的擔憂，巴西部分地區降雨推遲了大豆收割和第二茬玉米種植進度，國內外谷物市場呈現持續上行趨勢。

三是機構、涉棉企業對節后用棉企業集中補庫（產業即將迎來“金三銀四”產銷旺季）、紡服“搶出口”的預期仍比較強，疊加春節后棉紗期貨上漲引發棉紡企業上調紗價的預期強烈，鄭棉多頭情緒并未減弱。

四是業內認為未來美國政府大概率將陸續公布對東南亞、南亞等其它各國進口商品加征關稅，抵消對中國商品出口的沖擊，紡織服裝訂單“東南飛”或難順暢。