春節(jié)期間，國際油價在美國新一屆政府政策的影響下持續(xù)弱勢，但開春以后，以PTA為代表的聚酯原料卻并未跟隨原油下跌，表現(xiàn)一反常態(tài)地強勢。

國際油價走弱

作為美國新一屆政府壓制通脹的核心方案，降低能源價格成為美國政府未來新一輪的施政重點。

當?shù)貢r間1月23日，特朗普在世界經(jīng)濟論壇2025年年會上發(fā)表視頻演講，敦促沙特阿拉伯和其他產(chǎn)油國降低原油價格，并對它們還未這樣做表示失望——“我將要求沙特阿拉伯和歐佩克降低石油價格。你們必須把它降下來。坦率地說，我很驚訝他們沒有在大選前這樣做”。

近期，特朗普再次重申將提高美國原油產(chǎn)量，市場擔憂未來供應(yīng)過剩風(fēng)險，繼續(xù)壓制原油價格，而這也在成本面上對聚酯市場產(chǎn)生壓制。

但和想象中不同的是，以PTA為代表的聚酯原料，卻在原油弱勢的情況下出現(xiàn)上漲。

聚酯原料全線走強

2月7日，PTA期貨主力單日大漲120點，來到了5106點。

與此同時，PTA現(xiàn)貨、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸短纖等原料也出現(xiàn)了不同程度的上漲。

本輪聚酯原料逆原油上漲的邏輯是什么呢？以PTA為例，在開工方面，節(jié)中下游開工保持穩(wěn)定，逸盛360萬噸裝置計劃內(nèi)回歸，開工后期仍有小幅上升空間。短期下游利潤情況良好，權(quán)益庫存較低，3月市場有較高的需求回升期待，旺季下下游價格可能會有一定恢復(fù)，PTA過剩預(yù)期有所淡化。此外，PTA現(xiàn)貨市場的上漲很大程度上上也是由于期貨市場的帶動，開年以后，我國金融市場走勢強勁，外資大量涌入，也一定程度拉高了PTA的價格。疊加PTA市場地位反彈的邏輯，PTA在開年以后走勢強勁。

滌綸長絲價格上漲

在節(jié)后第一個工作日2月5日，滌綸長絲 POY150D/48F報7300元/噸，F(xiàn)DY150D/96F報7725元/噸，DTY150D/48F報8500元/噸，較年前市場價格持平，利潤POY在315.55元/噸，F(xiàn)DY在390.55元/噸，DTY在0元/噸，節(jié)前價格在12月份探底后持續(xù)上漲，POY價格漲幅已有500-600元/噸，彈絲漲幅在150-300元/噸。

而在庫存方面，經(jīng)歷了春節(jié)期間的積累，截至2月6日，滌綸長絲平均庫存在19.1天，POY工廠庫存在13.2天，F(xiàn)DY工廠庫存在19.6天，DTY庫存在24.4天。

總的來說，現(xiàn)階段的滌綸長絲利潤仍較為充足，且?guī)齑鎵毫ο鄬Υ汗?jié)前大了不少。2月8日，包括桐昆、新鳳鳴等多家聚酯工廠開始上調(diào)滌綸長絲價格。

但哪怕滌絲出現(xiàn)上漲，下游的接受程度依然要打一個問號。

從下游開工方面看，加彈多計劃在初八至初十附近復(fù)工，織造計劃在正月十二至十五復(fù)工，復(fù)工較年前多有推遲2-3天左右，總體較去年同期復(fù)工復(fù)產(chǎn)變化也不大。

此外，由于特朗普的加稅舉動，中美雙方在關(guān)稅問題方面還在持續(xù)博弈，外貿(mào)客戶一部分選擇在年前提前下單，開年以后新訂單還存在一定觀望情況。

而年前織造企業(yè)大多已經(jīng)完成補貨，庫存原料足夠前期開工，下游市場是否還會遵循“買漲不買跌”的規(guī)律，仍需后續(xù)觀察。