在紡織印染產業的綠色轉型浪潮中，數碼印花產業發展如火如荼，而數碼噴印墨水企業浙江藍宇數碼科技股份有限公司正成為行業的領跑者。

公司擁有全套獨立知識產權核心技術，憑借多元化的產品線和穩定的產品性能，藍宇股份的市場占有率持續提高，2021年在國內同類產品中位列前三，已成為國內主要的紡織品數碼噴印墨水生產企業。

12月20日，浙江藍宇數碼科技股份有限公司（股票代碼“301585”）在深交所敲鐘上市。

藍宇股份本次發行2000萬股，發行價23.95元，新股募集資金4.79億元。

藍宇股份開盤價為70元，較發行價上漲192%；收盤價為73元，較發行價上漲204.8%；以收盤價計算，公司市值為58.4億元。

聚焦紡織領域，市占率位列行業前三

紡織印花工藝主要包括傳統絲網印花及數碼噴墨印花，傳統絲網印花需提前制版、調制色漿，工序復雜，且存在較大能耗；相較之下，數碼噴墨印花只需使用制圖軟件印前設計、電腦輸出印花即可完成自動印花過程，噴印主要成本僅在于噴印墨水。

2010年，國內數碼噴墨技術逐步進入工業領域，由廣告業、影像業進入紡織行業。有著豐富數碼噴印墨水研發經驗的海歸博士郭振榮看到數碼噴印墨水在紡織行業的廣闊前景，并成立了藍宇股份。

公司產品對應不同色料及不同紡織面料可以劃分為分散墨水、活性墨水、酸性墨水、涂料墨水等。其中分散墨水主要用于滌綸等化纖面料，活性墨水主要用于純棉、絲綢等天然織物，二者覆蓋了紡織行業中兩個主要的面料類型，需求量巨大。根據中國印染行業協會的數據，2021年中國紡織品數碼噴印墨水消耗中，分散墨水消耗量約為2.30萬噸，占比約72%；活性墨水消耗量約0.50萬噸，占比約15%。這兩種墨水也是藍宇股份收入的主要來源，占主營業務比例約90%。

近年來，隨著數碼噴印技術的發展以及市場需求的不斷增多，數碼噴印設備的精度、產量、穩定性、便捷性、節能性及適用的范圍不斷優化升級，也帶動了國產數碼噴印墨水的快速發展。2021年至2023年，藍宇股份紡織領域數碼噴印墨水銷量分別為7,780.02噸、9,868.11噸和12,128.10噸，同期全球市場占有率分別為9.62%、10.28%及10.66%。根據中國印染行業協會2022年10月出具的證明文件，2021年公司數碼噴墨印花墨水市場占有率在國內同類產品中位列前三，已經成為國內主要的紡織品數碼噴印墨水生產企業。

最近三年營業收入復合增長率達18.68%

2021年至2024年1-6月公司實現營業收入2.72億元、3.13億元、3.84億元和2.36億元，最近三年復合增長率為18.68%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5726.74萬元、7615.48萬元、8729.84萬元和5479.34萬元，最近三年復合增長率為23.47%。

最新數據顯示，融資客交易活躍度上升。截至12月19日，上交所融資余額報9565.04億元，較前一交易日增加11.60億元；深交所融資余額報9100.44億元，較前一交易日減少4.17億元；兩市合計18665.49億元，較前一交易日增加7.43億元，融資交易額2654.28億元，占A股成交額18.38%，其中融資買入額1330.85億元。

藍宇股份能夠取得如此優秀的成績，并非一蹴而就，而是長年累月之功。自2010年成立以來，藍宇股份每年針對更新的噴頭及數碼噴印設備，通過持續的配方及技術工藝的創新改進，確保公司能夠根據下游市場或終端客戶的需求提供相應的墨水產品。

2019年以后，數碼噴印設備噴頭頻率達到40kHz以上，主流噴頭為京瓷、理光G6、愛普生3200等，其中愛普生3200噴頭孔數達到3200孔，數碼印花效率大幅上升。“公司在此階段研發出適配上述噴頭且墨水染料粒徑低于120nm、鈣鎂等雜質含量低于50ppm、流暢性高、穩定性強的數碼噴印墨水。”

目前，藍宇股份產品可適配愛普生噴頭及京瓷、精工、理光、星光、松下、柯尼卡、Spectra等工業噴頭使用，這種廣泛的適配性使得公司能夠迅速響應市場變化，滿足不同設備的需求，公司與國內領先的數碼噴印設備商合作多年，在行業內具有廣泛的影響力。

客戶變對手，行業面臨激烈競爭

行業的快速發展吸引了大量資金涌入，同行的競爭成為了藍宇股份未來發展過程中的隱患。

報告期內，藍宇股份主要產品銷售價格已出現“三連降”。具體來看，2023年上半年，藍宇股份的分散墨水（完全自產）產品均價由2020年的39.02元/千克下降至30.93元/千克，降幅達到20.73%；分散墨水（受托加工）產品均價由2020年的16.81元/千克下降至14.16元/千克，降幅達到15.76%；活性墨水產品均價由2020年的54.39元/千克下降至35.11元/千克，降幅達到35.45%。

主要產品的銷售價格情況，來源：招股書

墨水銷售均價逐年下滑的原因，藍宇股份解釋稱：一方面，國內紡織印花領域數碼印花替代傳統印花趨勢加速，價格的降低是數碼噴印墨水生產廠商逐步提升下游客戶滲透率，不斷擴大市場占有率的必經之路。另一方面，報告期內公司依托自身技術實力，通過生產工藝的創新改良，有效的降低了產品生產成本，且同期色料溶助劑等主要原材料價格呈下降趨勢，公司產品具備了一定的降價空間。

值得注意的是，藍宇股份與大客戶宏華數科同樣做的是數碼印花墨水業務，且藍宇股份對宏華數科的銷售占比逐年遞減。

據悉，宏華數科與藍宇股份自2011年開始合作，主要向藍宇股份采購京瓷分散墨水。2020-2022年，宏華數科一直是藍宇股份的第一大客戶。藍宇股份向宏華數科的銷售金額分別約為3125萬元、3924萬元、4000萬元；占銷售總額的比例分別約為20%、14%、13%。2023年1-6月，藍宇股份向宏華數科的銷售金額為1542萬元，占銷售總額的比例8.58%，較2020年的高點下降了11個百分點。

2021年7月，宏華數科在科創板上市，部分募集資金將用于數碼印花墨水項目，并于2022年3月、5月收購了生產活性墨水的天津晶麗數碼科技有限公司67%的股權，以及生產涂料墨水的南平藝揚墨業科技有限公司11.66%的股權，2023年6月宏華數科收購天津晶麗數碼科技有限公司33%股權，天津晶麗數碼科技有限公司成為宏華數科全資子公司。

不只宏華數科，由于近年來數碼噴墨印花行業發展勢頭良好，行業新增產能增長較快，上下游企業如漢弘集團、色如丹等亦布局本行業，導致市場競爭日趨激烈。