11月8日，港股上市企業(yè)新疆拉夏貝爾服飾股份有限公司(以下簡稱“本公司”)發(fā)布關(guān)于“上市覆核委員會的決定及取消上市地位”公告，公告中涉及內(nèi)容如下：

繼2022年5月24日拉夏貝爾從A股退市之后，如今將再次從香港聯(lián)交所退市。這個曾一度被稱為“中國版ZARA”的時尚女裝巨頭，如今陷入退市、破產(chǎn)重整的境地，成為又一個“時代的眼淚”，也許恰恰只有退卻繁華，專注于面對新市場下的新戰(zhàn)略重啟，拉夏貝爾才能浴火重生，贏得再來一次的續(xù)命機會。

A股退市后，將從港股退市

11月8日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，香港聯(lián)交所根據(jù)《香港聯(lián)交所上市規(guī)則》第6.01A(1)條規(guī)定，公司H股股份的上市地位將自2024年11月14日上午9時取消。

于2024年11月4日，本公司獲香港聯(lián)交所進(jìn)一步通知，本公司H股股分最后上市日將為2024年11月13日，本公司H股股分的上市地位將自2024年11月14日上午9時整取消。

拉夏貝爾在公告中還表示：本公司H股股分上市地位的取消不會對公司日常經(jīng)營及重整工作產(chǎn)生重大影響。就主業(yè)經(jīng)營而言，本公司將繼續(xù)堅守「為美好生活設(shè)計」的品牌初心和發(fā)展理念，為每一位消費者提供更高品質(zhì)的時尚產(chǎn)品與生活方式;就重整事項而言，本公司將依法繼續(xù)推進(jìn)重整工作，爭取消除此前面臨的債務(wù)負(fù)擔(dān)，改善持續(xù)經(jīng)營能力及經(jīng)營狀況，重回良性增長軌道。

2014年拉夏貝爾在港股上市，2017年繼續(xù)登陸A股，拉夏貝爾成為“國內(nèi)首個‘A+H’兩地上市服裝品牌”。好景不長的是，2022年5月24日，拉夏貝爾宣布，退市整理期已結(jié)束，被上海證券交易所予以摘牌。至此，拉夏貝爾的雙上市地位徹底被取消。拉夏貝爾的壞消息接連不斷，根據(jù)拉夏貝爾2024中期報告顯示，拉夏貝爾2024年上半年度收入人民幣69.4百萬元，同比下降下降17.4%。門店方面，截至2024年6月30日，本公司境內(nèi)經(jīng)營網(wǎng)點數(shù)量為155個，較2023年底217個凈減少62個，境內(nèi)經(jīng)營網(wǎng)點數(shù)量下降比例為28.6%。關(guān)于債務(wù)糾紛，截至2024年6月30日，拉夏貝爾因涉及金融借款糾紛、施工合同糾紛等共計13項訴訟案件影響，導(dǎo)致本集團(tuán)1處不動產(chǎn)(截止2024年5月31日的賬面價值合計約為人民幣2.13億元)被查封。關(guān)于破產(chǎn)重組：拉夏貝爾被債權(quán)人以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)為由向法院申請破產(chǎn)清算，上海市第三中級人民法院(「上海市三中院」)裁定受理該案件，并于2023年5月24日召開了第一次債權(quán)人會議。截至目前，拉夏貝爾已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，其公司及相關(guān)各方積極配合管理人有序推進(jìn)破產(chǎn)重整工作。

此次退市，對拉夏貝爾來說，不能不認(rèn)為亦是減少其外部多重?zé)o謂負(fù)擔(dān)的好事情，當(dāng)下的拉夏貝爾，最重要的恰恰是盡快完成破產(chǎn)重整程序，集中精力理清戰(zhàn)略，聚焦經(jīng)營。

圖源：拉夏貝爾官方微博

如果公司能重整成功，意味著拉夏貝爾重獲新生，將從一系列債務(wù)、退市等負(fù)面的泥潭中解脫出來，將集中更多資源及精力繼續(xù)經(jīng)營，逐步提升公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力，進(jìn)一步修復(fù)公司信用體系，提升融資能力。

頑強求生

即使面臨如此慘烈的業(yè)績，拉夏貝爾依然在頑強求生。

今年7月份，拉夏貝爾管理層對外發(fā)聲，表示未來的重點方向是重塑品牌、升級渠道、陸續(xù)推出設(shè)計師系列，打造國潮品牌，以及繼續(xù)打造全新的線下旗艦店。

為了實現(xiàn)這些經(jīng)營戰(zhàn)略，拉夏貝爾聲稱要“積極配合各方力量推動債務(wù)解決，配合管理人工作，力爭早日通過重整計劃，實現(xiàn)重整成功。”

今年6月25日，拉夏貝爾還在杭州舉行了一場主題為“懿”的聲勢浩大的“時尚秀”，借時裝秀契機，拉夏貝爾向大眾展示了公司品牌重塑及品牌煥新的成果。對于這場時尚秀，拉夏貝爾對外聲稱，“將帶有東方元素的祥云、青花瓷、綢緞、盤扣等符號融入到設(shè)計當(dāng)中，將中華文化的獨特魅力通過服飾的表達(dá)，傳遞給消費者。”

發(fā)布秀后，拉夏貝爾總裁張瑩表示，拉夏貝爾有著輝煌的歷史，曾創(chuàng)造了“百億營收”的佳績，被消費者譽為“國民女裝”品牌。如今在各方的支持與幫助下，隨著重整的順利推進(jìn)，公司已經(jīng)走出“至暗時刻”。從當(dāng)下看未來，“懿”的意思是美好尊貴，希望拉夏貝爾在大家的努力下越做越好，走向輝煌。

從拉夏貝爾現(xiàn)場發(fā)布的視頻以及傳播報道來看，在其策略上，主打“東方時尚美學(xué)的國潮風(fēng)”，筆者認(rèn)為，無論此次時尚秀的主題“懿”——一個如此生僻而且含義不明的字眼，還是發(fā)布的服裝調(diào)性，總體感覺“沉悶有余，活力不足”。對于新的市場，拉夏貝爾尤其需要呈現(xiàn)新的調(diào)性以及風(fēng)格，構(gòu)建活潑、年輕化的品牌感知，即使目標(biāo)顧客鎖定為30歲以上的女性人群，這部分目標(biāo)人群亦是認(rèn)知更為年輕化的90后人群，如果繼續(xù)延續(xù)曾經(jīng)與80后、70后溝通方式下的品牌風(fēng)格，拉夏貝爾顯然很難贏得新突破。

“中國版ZARA”翻車的警示

拉夏貝爾成立于1998年，是一家定位于大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的時裝集團(tuán)。2003年，公司戰(zhàn)略調(diào)整為直營模式，2011年改制為股份制公司，2014年于香港聯(lián)交所上市，三年后在上交所上市。成為國內(nèi)首家A股+H股上市的服裝公司。

在最輝煌的時期，拉夏貝爾市場占有率排名全國第三，占比達(dá)到5%。由于排名前兩位的均為國際品牌，拉夏貝爾在國內(nèi)服裝品牌中排名第一。

當(dāng)時，全國范圍內(nèi)的直營門店數(shù)量接近10000家，僅2012年到2017年短短五年時間內(nèi)，拉夏貝爾就在全國開了超9000家門店，而且全為自營店，成為服裝屆的“店王”。

要知道ZARA在最高峰時，也不過是全球7000家門店。

2015年，拉夏貝爾花了2億收購杭州黯涉電子商務(wù)有限公司，這個舉動讓拉夏貝爾在當(dāng)年的雙11大戰(zhàn)上一舉成名，以300多萬的交易額成為天貓旗艦店女裝類第三，僅次于優(yōu)衣庫和韓都衣舍。

然而，自2016年起，拉夏貝爾開始面臨增收不增利的局面。電商的沖擊、線下客流的減少和分散，以及ZARA、H&M等國外快時尚品牌也對國內(nèi)的服飾市場進(jìn)行攻城略地。曾經(jīng)讓拉夏貝爾引以為傲的直營模式，反而成為拖累其業(yè)績的負(fù)擔(dān)，此后就一蹶不振了。

2018年，拉夏貝爾的凈利潤首次出現(xiàn)虧損，虧損額達(dá)到近2億元。隨后幾年，公司的經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。2019年，公司虧損進(jìn)一步擴大至22.5億元；2020年，再次虧損18.8億元；2021年，拉夏貝爾依然無法挽回局面，繼續(xù)虧損8.23億元。連續(xù)四年的巨額虧損，使得拉夏貝爾的資金鏈緊張，債務(wù)問題日益嚴(yán)重。

圖源：拉夏貝爾官方微博

瘋狂的擴張讓拉夏貝爾“消化不良”，一方面庫存積壓過高，另一方面頻頻陷入質(zhì)量問題和設(shè)計抄襲的負(fù)面輿論之中。公司“多品牌、直營為主”的經(jīng)營模式增加了經(jīng)營成本和經(jīng)營風(fēng)險。

圖源：拉夏貝爾官方微博

尤其是，在拉夏貝爾大舉擴張的同時，它遇到了一個大變革時代——線上電商強勢崛起。在線上渠道，大量中小品牌的經(jīng)營成本更低，產(chǎn)品價格更低，而且線上的大量女裝產(chǎn)品以極快的推陳出新速度翻版線下大牌的流行新款，這就導(dǎo)致像拉夏貝爾這樣的傳統(tǒng)女裝品牌在經(jīng)營效率上完全跟不上線上多如牛毛的女裝店鋪。

破產(chǎn)重整下的唯一機會

2020年2月，拉夏貝爾創(chuàng)始人邢加興辭去公司所有職位，此后公司控制權(quán)也發(fā)生變化，上海其錦企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)及其一致行動人上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司成為公司第一大股東，管理層重組。目前，張鑫擔(dān)任拉夏貝爾董事長，其自2019年1月至今任文盛資產(chǎn)股權(quán)投資部副總經(jīng)理。

如今，拉夏貝爾面臨重整，在新的投資人與債權(quán)人之間的拉扯中，能否達(dá)成一致協(xié)議至關(guān)重要，這其中，當(dāng)下拉夏貝爾剩余資產(chǎn)還能價值幾何可能是多方博弈的關(guān)鍵因素；另一方面，如前所述，如果投資人有可能給予拉夏貝爾重活一次的機會，其后期的產(chǎn)品及品牌能否帶來新的體驗，能否擺脫傳統(tǒng)女裝品牌經(jīng)營的路徑依賴，打造更時尚，更為年輕化的品牌認(rèn)知，是市場對于拉夏貝爾的第二重考驗。