1月底以來(lái)，ICE棉花期貨從84.97美分/磅低點(diǎn)開(kāi)啟直線上漲節(jié)奏，一些機(jī)構(gòu)、棉花企業(yè)用“一步到位”來(lái)形容本輪外盤(pán)瘋狂上漲；但I(xiàn)CE經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的回調(diào)整理后再次逆勢(shì)大幅上攻，5月合約不僅再破95美分/磅，而且打開(kāi)97美分/磅、99美分/磅等整數(shù)關(guān)口，2月27日盤(pán)面封于漲停，創(chuàng)2022年9月14日以來(lái)新高，100美分即將被強(qiáng)勢(shì)突破，多空雙方爭(zhēng)奪、僵持的廂體毫無(wú)疑問(wèn)的上移至95-100美分/磅。

對(duì)于一個(gè)月時(shí)間內(nèi)ICE棉花主力合約大漲超14美分/磅、漲幅超過(guò)16.8%的原因，筆者的看法歸納如下：

一是做多基金連續(xù)入市，加碼增持多空。據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，2月份以來(lái)三周，ICE棉花期貨總持倉(cāng)分別增加16020張、22463張、13172張，而指數(shù)基金凈多單則分別增加6500張、6500張、805張，盤(pán)面被看漲做多氣氛籠罩。

二是美棉基本面助力ICE期貨上漲。一方面據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截止2024年2月15日，美國(guó)累計(jì)凈簽約出口2023/2024年度棉花241.54萬(wàn)噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的89.89%（267.8萬(wàn)噸），出口進(jìn)度表現(xiàn)良好；另一方面2023/24年度美棉產(chǎn)量或稍低于USDA最新報(bào)告。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2月22日本年度美棉累計(jì)分檢265.72萬(wàn)噸，與USDA預(yù)測(cè)的2023/24年度棉花總產(chǎn)量270.6萬(wàn)噸相差4.88萬(wàn)噸，但目前美棉周分檢量已下滑至0.3萬(wàn)噸左右，各方判斷USDA產(chǎn)量預(yù)測(cè)或偏高。另外，近期關(guān)于美國(guó)棉農(nóng)、棉花加工企業(yè)資源已售罄的呼聲較強(qiáng)。

三是外圍市場(chǎng)中美聯(lián)儲(chǔ)5/6月降息的概率持續(xù)上升、紅海危機(jī)、美元走低等對(duì)股市、商品期貨市場(chǎng)推高作用顯現(xiàn)。路透社2月20日公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，美聯(lián)儲(chǔ)或最早在今年6月貨幣政策會(huì)議上首次下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)知道未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不僅包括降息太早，還有降息太晚。幾乎所有委員都支持今年降息，但降息的具體時(shí)間和幅度卻仍要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。