上周，鄭棉紗CY2405合約開啟了強勁的上漲節奏，其中主力CY2405合約僅用了三個交易日就從20960元/噸漲至22065元/噸，漲幅達到5.27%。

從河南、湖北、山東等地棉紡廠反饋看，節后棉紗現貨報價普遍上調200-300元/噸，明顯跟不上棉紗期貨的上漲力度。從統計來看，節后棉紗期貨的表現強于大部分商品期貨，對棉紡企業信心恢復及紡紗虧損面收窄起到積極作用。

為什么上周棉紗期貨大幅上漲呢？業內分析主要與下面四個因素有關：一是棉花、棉紗期貨價差有恢復至正常水平的需要。11月下旬以來，CY2405合約盤面價格從22240元/噸跌至20460元/噸，且持續在20500-21350元/噸區間盤整，CY2405與CF2405合約價差一度跌破5000元/噸，而紡企C32S棉紗的綜合加工費用普遍在6500元/噸左右，棉紗期貨價格明顯偏低。

二是棉紗期貨、現貨嚴重倒掛，市場存在修復的需要。12月下旬以來，C32S棉紗市場現貨報價一度高于CY2405合約盤面價格1100-1300元/噸，若考慮到交割財務成本、倉儲費、出入庫費、交易交割費等支出，棉紗期現價格倒掛幅度甚至達到1500元/噸左右，顯然棉紗期貨價格過低。

三是棉紗現貨市場成交轉暖。C40S及以下支數棉紗表現稍好，大部分紡企紗線去庫存效果顯著（紗廠庫存降至一個月以內），在出口訂單增加及資金壓力減緩的大背景下，棉紗期貨做多情緒強烈。

四是鄭棉紗持倉量、日成交量和倉單量比較低，資金很容易撬動盤面寬幅震蕩。從統計來看，截至2023年1月5日，CY2405合約持倉量4700多手，棉紗倉單數量僅123張。