最近，國際油價出現跳水，紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格已經跌到接近90美元，而10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格也跌到了接近96美元，較今年最高位下跌超過20%。

但與此同時，PTA卻表現出了難得的堅挺，期貨09合約維持在5800以上的高位，這樣的高位還能撐多久呢？

原油跳水

國際油價跳水主要是因為兩個方面。

一是美聯儲加息后遺癥顯現。雖然通過一系列的宣傳，美聯儲先通過加息100基點的預期，到后面變成了加息75基點落地，在媒體的炒作下好像變成了降息25基點。但經濟規律就放在那里，加息就是會讓美元回流，就是會打壓大宗商品的價格。等炒作的風頭過去，市場上“賺快錢”的那波人走了以后，最終原油的價格就是會出現回落。

二是市場對后市需求看空。現在的全球經濟什么樣子大家心里也都清楚，新冠剛剛爆發的時候美國、歐洲可以發債印錢，但這種行為并不是無休止的，印錢等于在透支貨幣信譽，而且現在加息以后，以后光還利息就是一筆巨大開支。所以錢不可能永遠印下去，等不能印錢的時候，消費市場必然會大幅萎縮，從而導致一系列的連鎖反應，造成經濟衰退。

這里說句題外話，現在美國為了讓美元回流到處拱火，俄烏戰爭想要收割歐洲，然后現在又想收割中國。現在美國自身的經濟越來越差，通脹越來越高，未來必然會有更多的拱火行為。

PTA需求萎縮

PTA是生產滌綸長絲的主要原料，國內基本能夠自給自足，不太需要依賴進口，尤其是2018年那波8000點的瘋漲以后，滌綸長絲只能被動跟漲，高昂的滌絲價格被下游織造企業罵，挨罵就算了，錢還沒轉到。自此以后，國內的大型聚酯工廠都紛紛開始自建PTA供應，這也導致PTA產能一路水漲船高。

按照原本的規劃，PTA的投產周期與下游滌絲的投產周期基本重合，雖然在擴產初期會出現一定產能過剩，但隨著市場需求增長，情況總會有所好轉。

但是沒想到的是，新冠來了，紡織品的需求不增反減。前兩年，歐美國家還可以通過印錢維持需求，但印錢畢竟是不可持續的。印錢停止了，需求就大幅縮減，連帶著PTA需求大幅降低。

開工率一路走低

當然，PTA工廠也不是沒有應對。從6月底開始，PTA整體開機率就一路走低。6月30日，PTA裝置的開機率還在78%左右，到了7月28日，開機率下降到了70%左右。8月1日，亞東PTA裝置降負運行，8月2日，嘉興石化又有150萬噸PTA產能停產……可以看到，隨著時間的推移，開機率依然在一路走低中，接下來預估會很快跌破70%。

從供求上來看，哪怕通過了一系列的減停產降開工，PTA現階段供大于求的局面依然沒有解決，后續也沒有好轉的跡象，資金炒作就成了期貨堅挺的重要原因。

但是如同大多數情況一樣，資金炒作帶來的行情只是一時的，其價格終究還會回歸到基本面，裝置的不斷減產可能會延后這個時間點的到來，但全球經濟下行，終端需求萎縮的大環境不改變，美聯儲及歐洲央行加息的進程不停止，PTA下行的趨勢就很難發生扭轉。