在10月走出一段“波瀾壯闊”的上漲行情、最高一度上沖至7500元/噸以上后，乙二醇期價一路振蕩下跌至4800—4900元/噸一線；12月24日夜盤，乙二醇主力合約EG2205收報4859元/噸。雖然近期油、煤工藝利潤均處于虧損狀態令乙二醇成本端存在一定支撐，但在供需格局整體偏弱的影響下，預計后期乙二醇還將繼續承壓弱勢運行。

裝置重啟令乙二醇開工回升

自12月中旬開始，包括內蒙古地區、華南地區多套乙二醇裝置重啟恢復生產，乙二醇開工率也自低位回升，盡管整體仍處低位，但由于后期還有部分檢修裝置重啟，乙二醇供給端壓力預計還將繼續增加。12月24日，乙二醇綜合日度開工率為49.98%，較前期低點上升3.59個百分點，較2020年同期下降6.49個百分點。

2022年，國內乙二醇仍然處于產能擴張階段。從目前統計情況來看，2022年國內有13套共計840萬噸年產能新裝置計劃投產，其中約280萬噸新裝置計劃在2022年一季度投產，占國內現有總產能的13.62%。盡管由于利潤問題部分裝置投產時間可能出現推遲，但由于包括廣西華誼、新疆廣匯等多套裝置已完成試車等待重啟，而浙石化、鎮海煉化等裝置為大煉化項目中的一部分，這部分裝置的投產概率較大，后期國內乙二醇投產壓力仍然較大。

終端需求暫無明顯起色

隨著“金九銀十”消費好轉預期落空，終端織造市場需求表現便轉入弱勢狀態。進入12月，終端市場需求表現仍無明顯起色，國內市場訂單缺失、海外雖偶有訂單但數量偏小，江浙織機開工受此影響持續保持低位。

前期江浙地區出現新冠肺炎疫情，部分織機在疫情管控措施下出現停車現象，由于2022年春節假期時間偏早，部分織造企業在多重因素影響下選擇提前停產放假，織機開工因此或將有進一步下降。在終端負反饋向上持續傳導后，聚酯端開工在需求偏弱以及自身庫存壓力累積的影響下也同樣面臨下行壓力，乙二醇需求表現整體偏弱。12月24日，江浙織機日度開工負荷為61.84%，較前期高點下降6.45個百分點，較2020年同期下降14.81個百分點；聚酯日度開工負荷為79.88%，較前期高點下降4.03個百分點，較2020年同期下降4.86個百分點。

港口庫存連續上升

近期華東港口乙二醇計劃到港船貨增加，在下游市場需求表現弱勢、港口庫存出庫量并未有明顯增加的情況下，乙二醇港口庫存在12月連續累積。雖然從絕對量上來看仍然處于偏低水平，但乙二醇港口庫存壓力較前期相比仍有所增加。

據統計，截至12月20日，華東港口乙二醇庫存為72.3萬噸，較前期低點上升15.7萬噸，較2020年同期下降11.2萬噸。

供給端，前期檢修裝置重啟令乙二醇供給端開工自低位回升，2022年年初多套新裝置計劃投產使得乙二醇供給端存在較大壓力；需求端，終端市場需求訂單仍無明顯起色，部分織造企業已提前開啟停產放假，負反饋持續向上傳導后乙二醇需求表現偏弱；庫存方面，近期化工港口乙二醇庫存持續累積，雖然絕對量仍然偏低，但庫存壓力與前期相比仍有所提升。

綜合而言，我們認為，雖然理論加工利潤仍處于虧損狀態令乙二醇成本端存在支撐，但供需格局方面利空因素正逐步累積，乙二醇上方仍存在較大壓力，預計后期乙二醇將承壓弱勢運行。