上周連續的宏觀重磅事件沖擊金融市場，原油市場氛圍從上一周的樂觀情緒轉為猶豫，原油價格的走勢也比較糾結。周三，IEA報告給原油多頭潑了一盆冷水，IEA預計明年原油市場將會是過剩之年，隨著美國原油產量和OPEC+產量的增長，需求端難以匹配供給的增長，全球原油市場大概率將會進入到寬松的局面。從最近布倫特月差的表現也能夠反映出實貨市場的不樂觀，布倫特首次行月差以及1—3月差接近平水，BACK結構在最近的油價大跌過程中被抹平，如果IEA預判的過剩局面成真，那么接下來月差結構將會徹底發生轉變。

周三晚間，美聯儲會議牽動全球金融市場，在美聯儲會議之前，全球市場都“提心吊膽”，市場預期美聯儲大概率會繼續保持鷹派，這對全球大宗商品價格是一個不小的壓制作用。因此，即便是當晚EIA庫存數據大幅利多，油價表現相當謹慎。但是在美聯儲會議之后，市場突然發生情緒轉變，美元指數走低，美股、原油開始走高，市場在這一風險事件落地之后居然出現了“狂歡”，畢竟加息預期只是預期，美聯儲加快減碼速度對于已經放出去的流動性而言微不足道，市場依舊在交易通脹，交易美聯儲正式加息之前短暫的平靜。

綜合來看，在各種風險事件暫時消退之后，原油市場也恢復短暫的平靜。接下來的一段時間，不論是做多還是做空都需要謹慎，在季節性弱勢依然存在的情況下，未來行情大概率維持振蕩下行的格局。

加息預期增強，原油庫存下降

美聯儲方面，美聯儲最新的政策聲明中摒棄了通脹是“暫時的”措辭，相反，美聯儲承認物價漲幅已經“在一段時間內”超過了2%的目標，其通脹目標已經實現，表示將在明年3月份結束新冠病毒大流行時期的購債計劃，減碼速度加倍至每月300億美元，為2022年年底之前進行三次加息鋪平道路。交易員預計，由于疫情的影響，美聯儲明年5月會進行首次加息，這比之前預期的3月份延期了2個月。市場預測，到2022年年底，利率需要從目前的接近零值水平上調至0.90%，2023年和2024年，利率將分別達到1.6%和2.1%，接近但永遠不會超過美聯儲認為限制經濟活動的水平。

同時，鮑威爾在會后的新聞發布會上表示，“經濟不再需要不斷增加政策支持，我們在實現充分就業的進程中正在取得快速進展”。美聯儲勾勒出的情境是政策制定者們希望看到的“軟著陸”，即通脹在未來幾年逐漸放緩，在經濟增長的同時，失業率保持在低位。

雖然疫情仍在繼續，奧密克戎變異毒株增加了經濟進程的不確定性，但鮑威爾表示，目前還不清楚奧密克戎變異毒株對通脹、經濟增長或就業的影響，但“一波又一波的疫情過后，人們正在學著與病毒共存”。市場主流的解讀認為，雖然此次美聯儲鷹派態度十足，但鮑威爾也表達了對美國經濟的信心，因此市場并沒有出現交易員預期的大波動，在會議之前美元指數漲、原油價格跌、美股跌，會議之后突然轉變為美元指數跌、原油價格漲、美股漲。

在美聯儲會議之前的EIA數據其實相當利多，其中，美國原油庫存大幅下滑458萬桶，汽油庫存下滑71萬桶，精煉油庫存下滑285萬桶，全口徑庫存下滑800萬桶，這比API數據好太多。但是如此利好的數據公布之后，原油價格并未有較大的反應，市場都在等待美聯儲會議的最終決議。

另外，EIA數據顯示，美國汽油產品需求達到創紀錄的2320萬桶/日，原油出口增加137.5萬桶/日，美國戰略石油儲備原油庫存最近一周跌至2002年12月以來的最低水平。汽油需求的恢復以及原油出口的增加使得美國原油庫存前周大幅下滑。從季節性來看，美國原油庫存水平進入年末季節性的下滑階段，但這一輪的下滑并不會持續太久，明年1—4月，原油庫存依舊會進入累庫周期。

全球疫情及伊核問題的不確定性

從全球疫情的角度來看，全球新增確診人數的增長似乎進入到穩定的區間，根據以往兩個月一個周期的規律來推算，當前時間已經進入到疫情新增的高點，后期單日新增確診病例會逐步進入到下降的趨勢之中。如果按照這一理論進行推斷，全球疫情的干擾或將進入尾聲。但是奧密克戎變異毒株的影響目前也并無定論，根據目前已知的信息，奧密克戎變異毒株的傳播速度較之前的毒株傳播更快，因此還需要謹防這一新型變異毒株突然性地大規模傳播，只不過目前來看概率似乎比較低。

經歷過11月末的大崩盤之后，原油市場對于疫情的免疫能力進一步提高，倘若疫情真的進入下降通道，那么后期疫情的炒作將會告一段落，市場焦點將會逐步轉移到美聯儲加息、伊核協議以及需求季節性上來。

美聯儲加息的問題上，目前來看已經板上釘釘，明年大概率將會有三次加息。但是從周三市場的表現上來看，美股和原油由跌轉漲，美元指數由漲轉跌，市場似乎在交易美國經濟的全面復蘇，市場也相信了美國經濟將會“軟著陸”，所以對油價的影響暫時不大。但是如果美聯儲真的進入加息通道，可能就要另當別論了。

伊核協議上，最新的消息是也門胡塞武裝再次出來“搞事情”。據央視新聞報道，當地時間12月15日晚，也門胡塞武裝向沙特南部發射五枚導彈，精準擊中了哈立德國王軍事基地內的戰斗機停機坪。沙特方面對此予以否認。12月15日晚，沙特為首多國聯軍發布通告稱，成功攔截兩枚來自也門境內的彈道導彈。多國聯軍司令部表示，聯軍在導彈飛往沙特南部城市艾卜哈途中將其攔截。

從目前的信息來看，中東地區的紛爭似乎又有加碼的跡象，在伊核協議談判撲朔迷離之際，中東地區的任何一點風吹草動都會引起市場的過度緊張。不過，我們認為中東地區并不會出現足以導致油價飆升的地緣政治事件，所以未來一段時間市場大概率還會回歸到基本面主導的節奏上來。

基本面上，現在已經有越來越多的機構開始認為明年將會是原油市場的過剩年，隨著OPEC+產量的逐步提高以及美國原油產量的提高，全球供給端穩步增長，但由于疫情的不斷干擾，需求端并不是線性穩定的增長，所以就會出現供給過剩的可能。本月的IEA報告也是這一觀點，IEA預計，如果OPEC+繼續維持當前的增產政策，那么明年一季度將會出現170萬桶/日的過剩，明年二季度將會出現200萬桶/日的過剩。與今年增加150萬桶/日的供應相比，明年全球的石油供應量將會增加640萬桶/日，市場將會進入供大于求的階段。同時，IEA也將明年的石油需求預測下調了10萬桶/日。

整體來看，在11月底經歷過奧密克戎變異毒株沖擊引發的大幅殺跌之后，原油市場似乎很難再有如此力度的利空沖擊，油價不存在急速的上漲或者下跌的風險，在各種風險事件逐漸落地之后，市場大概率將會回歸平靜，不過，在當前季節性并不強勢的情況下，預計原油價格將會維持弱勢振蕩，等待市場新的變量出現。