2019年10月以來，PX到PTA平均加工利潤長期處于低位，已淘汰較多落后老舊產能。由于今年貿易商較多動用年約減量協議，出于庫存壓力和生產效益問題考慮，部分大廠近期也陸續公布了12月份檢修計劃，目前12月份PTA檢修損失量偏大，可關注實際兌現程度。截至2021年12月3日，國內PTA開工負荷率為73.8%，環比下降9.53%，處于近5年較低位置，按已公布檢修計劃預估12月PTA產量443萬噸左右。

同時結合1-11月月均PTA產量及未來庫存預估增量來看，疊加春節假期影響聚酯產量，預估2022年1-2月PTA產量在425-445萬噸之間。預估部分聚酯新裝置可能延期投產，終端織造工廠新入訂單不多且織機負荷不高，需求轉弱趨勢已成定局。

PTA庫存累積格局或延續

截止2021年12月3日，PTA社會庫存334.4萬噸，較10月底回升近30萬噸。從庫存結構來看，PTA工廠和在庫在港貨物庫存微降，聚酯工廠庫存微升，倉單庫存出現大幅回升。由于目前聚酯開工率水平較低，原料需求基本得以滿足，采購需求較往年下降。12月由于PTA檢修相對較多，預計供需基本可以平衡，累庫幅度不大。而進入2022年產業供需偏弱程度逐步加深，PTA將累庫也將延續。

2022-2023仍為PTA投產周期

且相比聚酯產能增長明顯過剩

長期來看，2022-2023年PTA依舊處于歷史上第二輪快速擴能周期之中，2022年、2023年分別計劃新增產能1080、1750萬噸。結合歷史上第一輪快速擴產周期情況看，2011-2014年間PTA產能從2006萬噸/年增長至4335萬噸/年，而價格大幅下跌，從約12000元/噸下跌低于5000元/噸，預計本輪擴產周期下，供應寬松將持續壓制價格。

同時，雖然2022年計劃新增下游聚酯產能超過千萬噸，但按照近5年聚酯實際新增產能370-530萬噸估算，預估2022-2023年聚酯年均新增產能可能在650-700萬噸，折算年均新增PTA需求量556-599萬噸。因此即使疊加非聚酯需求增量，總需求增量也遠低于供應增量，PTA產能過剩壓力加劇。