近日，新冠變異毒株“奧密克戎”的出現令金融市場出現了似曾相識的一幕——原油大跌。回顧歷史上多次全球性金融市場波動時，原油也總是率先崩潰，隨后向其他資產傳導。

分析人士表示，全球性金融市場波動尤其是金融危機通常會導致大宗商品價格大幅回落，原油作為消費端的代表品種，反應更為敏感，下跌幅度也更明顯，但與上一輪金融市場波動相比，本輪油價下挫的宏觀背景已經發生變化。

油價重挫

上周五以來，國際油價以及全球多數主要股指均出現了大幅下挫。有細心的投資者將“奧密克戎”毒株出現后的金融市場行情與2020年初新冠肺炎疫情出現之時進行對比發現，金屬資產這一次經受住了考驗，價格受影響不大，而原油則又一次崩潰。

文華財經數據顯示，11月26日以來，美國原油期貨主力合約累計下跌了約15%。同時，美股、VIX指數、美債收益率、美元指數等一些金融市場重要指標均有異動。

業內人士表示，全球性金融市場波動尤其是金融危機通常會導致大宗商品價格大幅回落，原油作為主要能源商品，一旦經濟走弱、產出受阻，其需求將受到直接影響。

“從事件驅動角度來看，本次突發新變種疫情的消息擴散時，由于新變種的不確定性，投資者與2020年初疫情首次暴發時做比對，從而引起了心理恐慌，導致風險資產如股市和大宗商品出現大幅下跌。”美爾雅期貨首席經濟學家原濤對中國證券報記者表示，疫情直接打擊的是實體產業的消費端，原油直接受到影響；而股市是屬于投資端，間接受到影響。

方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森對中國證券報記者表示：“大類資產價格的波動也反映出短期市場避險情緒的變化。原油大跌可能更多反映出市場對新型變異毒株、美國投放戰略石油儲備等風險因素的警惕。從這個意義上講，原油價格大跌確實是金融市場的警示指標之一。”

領跌特征明顯

回顧上一輪新冠肺炎疫情引發的金融市場波動，油價領跌特征明顯。文華財經數據顯示，在2020年先跌后漲的趨勢下，去年全年國內大宗商品價格指數依然收獲了12.11%的漲幅，而同期石油期貨板塊則下跌了21.16%；同期美國原油期貨主力合約跌幅為20.90%。

“從長周期來看，面對金融市場波動尤其是金融危機，大部分情況下不同品種的商品價格回落節奏基本是一致的，但原油往往是跌幅最大的大宗商品品種，甚至在2020年疫情期間出現期貨價格為負值的極端情況。”李彥森對中國證券報記者解釋，這主要由于原油上游供給在寡頭壟斷下具有相對更強的剛性，對經濟轉向和需求弱化反應不夠及時，并且原油市場具有更強的金融屬性，油價大幅下跌容易造成市場情緒突變，產生類似“空頭踩踏”的結果。

李彥森表示：“畢竟已經經歷過近兩年的抗疫，各國有一定的應對經驗，現有疫苗也能發揮一定作用。因此，變異毒株對金融市場的影響更偏向結構性，例如對短期經濟的悲觀預期導致油價跌幅加大，但金屬價格普遍沒有太大波動。”

另外，從投資博弈角度看，原濤認為，寬松的流動性疊加經濟企穩復蘇，今年以來歐美股市與大宗商品價格累計漲幅比較大。在高通脹的壓力下，美聯儲可能被迫在明年結束寬松貨幣政策。多重因素導致了原油多頭短線獲利了結。

貨幣政策前景現變數

對比2020年新冠肺炎疫情初發時期表現，新毒株“奧密克戎”的消息出現后，油價大跌的宏觀背景已經發生了變化。

“雖然對短線投資人來說，這兩次油價大跌較為雷同，但從宏觀周期角度來看，2020年初疫情首次爆發時，處于經濟長周期下行的早期階段；而當前處于復產復工后的小周期回落階段。”原濤分析。

李彥森表示，當前與2020年初全球經濟均處于增速承壓的狀態，疫情后期影響的邏輯和表現可能相似，即會加速全球經濟沖高回落的過程。“如果疫情對經濟的影響程度超出預期，主要經濟體尤其是美國收緊貨幣政策的步伐將會放慢。”李彥森說。

OPEC增產計劃留“后門”，布油站上70關口從日低回升近5美元

周四（12月2日）美油尾盤上漲1.8美元，漲幅為2.75%，報收67.37美元/桶。此前OPEC+出人意料地堅持其緩慢提高產量的計劃，導致指標原油合約在5美元的寬幅區間波動。截至收盤時，原油期貨重拾漲勢，但圍繞Omicron變種的不確定性、各國政府遏制新一波感染的努力，以及對供應增加的預期，讓交易員保持警覺。

OPEC+同意繼續推進1月增產計劃，并暗示一旦omicron毒株對需求構成的風險變得更明朗，他們隨時可能重新討論產量決定。幾位不具名代表稱，OPEC+周四同意在1月按計劃向全球市場每天增加40萬桶原油。不過他們也留了道“后門”，即如果市場發生變化，可以臨時調整產量政策。公報草案顯示，“目前仍在會期之中，以待觀察疫情的進一步發展，將繼續密切監測市場，并在必要時立即作出調整”。

白宮周四表示，歡迎石油輸出國組織(OPEC)及其盟友逐步增加石油產量的決定，但補充稱，美國沒有計劃重新考慮釋放原油儲備的決定。幾周來，拜登政府官員一直在公開向OPEC+成員國施壓，要求它們增加石油產量，以幫助降低美國的能源價格。對通脹的擔憂已經成為拜登的一個政治問題。

白宮發言人普薩基表示：“我們贊賞最近幾周與我們的合作伙伴沙特阿拉伯、阿聯酋和其他OPEC+產油國的密切協調，以幫助應對價格壓力。我們歡迎今天的決定，在我們最近協同釋放戰略石油儲備的同時，繼續增加40萬桶/日原油產量。”當被問及華盛頓是否會重新考慮其釋放儲備的決定時，普薩基明確表示:“我們沒有重新考慮的計劃。”

高盛分析師們表示，OPEC+周四決定按計劃增產不會破壞進行中的結構性牛市，油價仍有望上漲。該行認為，其對布倫特原油2023年均價每桶85美元的預測存在“非常明顯地上行風險”。由于近期油價回落，美國頁巖油生產商將對2022年的支出計劃保持謹慎。在頁巖油產量增長放緩之際，OPEC閑置產能相比該組織若決定暫停增產的情形將出現更快減少。如果沒有達成協議以允許明年有更多伊朗石油進入市場，那情況就更是如此。

分析師還指出，最近因擔心omicron變種會損害需求而出現的油價下跌已經過頭了，當前的價格水平提供了再投資的“誘人機會”。從短期來看，市場需要有關最新變種毒性的更多信息，才會讓油價開始反彈；并可能需要證明實物市場緊俏的更多證據，才將油價推高至80美元以上。

摩根大通Global Equity Research稱，由于產能導致OPEC+產量出現缺口，預計明年油價將超過每桶125美元，2023年將超過150美元。隨著OPEC+的實際產量潛能被發現，應該會推高油價的風險溢價。OPEC+將在2022年初放慢承諾的增產速度，并認為除非油價得到良好支撐，否則該組織不太可能增加供應。該行預測，在2022-23年，全球石油需求將達到每天9980萬-1.015億桶。