11月以來，油價走出高位回落的行情。一方面，宏觀上，美元持續走強的背景下，拖累油價重塑估值。更重要的是，供需基本面預期出現了一些變化，由此前能源需求旺盛，供應緊張逐漸轉變為歐洲疫情反復和全球釋放石油儲備預期帶來的供需改善，油價應聲持續回落。

據監測，11月以來，國際原油WTI下跌幅度達6.23%，布倫特原油跌幅在4.11%。截止本周三，國際油價又經歷了一輪重挫，美國WTI原油期貨主力合約結算價報78.36美元/桶，跌幅2.19美元或2.7%，布倫特原油期貨主力合約結算價報80.28美元/桶，跌幅2.15美元或2.6%。油價急挫至近六周低點。

具體來看：

首先，美元持續走強的背景下，除拉低原油估值以外。全球金融市場風險偏好出現轉變，避險情緒加重，黃金白銀等避險資產價格推升。而包括股市和以原油為代表的的大宗商品等風險資產承壓。

更重要的是，供應預期在改變，我們可以看到的是，美國拜登政府一直在為降低油價而努力。此前拜登多次敦促石油輸出國組織(OPEC)加大增產力度，但OPEC一直不為所動。但面對國內高通脹的壓力，美國政府沒有放棄，早期市場傳言的美國釋放原油庫存儲備可能會變成現實。有數據表明，目前美國的戰略儲備庫存儲已到2003年6月以來的最低水平，上周戰略儲備庫存減少了320萬桶，這也就說明美國已經開始釋放戰略儲備庫存以壓低油價。

除此之外，美國還向多國施壓，要求印度、日本和韓國釋放石油儲備，同時表示可能以出售或者借用的方式釋放原油儲備庫存。據悉，白宮將要求能源部執行置換協議，大批量的儲備油置換可能使美國目前石油交付量達到3000萬桶，美國能源部也可能加快出售1800萬桶原油。此消息一出，成了投入市場的“深水炸彈”，另外，受歐洲疫情新增病例增多共振影響，油價大幅下挫。

庫存數據方面，美國能源信息署(EIA)周三數據顯示，上周原油庫存減少210萬桶，汽油庫存減少70萬桶，精煉油庫存減少82萬桶，全口徑庫存下降300多萬桶。同時，美國的原油產量減少10萬桶，出口增加57萬桶/天，美國的原油出口量為8月份以來的當周最高值，這也是庫存下滑的一個主要因素。庫存數據利好并沒有給油價帶來助力，說明能源需求仍趨旺盛，能源緊張情緒并沒有徹底解除，在此背景下，市場普遍擔憂美國繼續打壓油價的意圖依然強勁。反而給油價降溫預期帶來動力。

后市來看，短期內油市仍是多空焦灼，供需博弈占主導。由于俄羅斯管道北溪二號再起變故，延遲和輸送量下降預期導致歐洲天然氣價格再度飆升。原油供應預期或仍偏緊，后期仍要看全球石油儲備釋放量能否彌補缺口，供應端變數仍在。另外，需求方面也將呈現多空博弈，全球經濟復蘇過程中，能源需求依舊旺盛。但疫情反復和美國通脹水平上升也會對需求形成壓制。綜合考慮，油市短期受消息面影響，震蕩幅度可能會加劇，尤其是拜登政府釋放石油儲備預期大背景下，油市仍偏空。