日前，希努爾（002485）正式更名為雪松發(fā)展。2017年6月，雪松文旅從新郎希努爾手中以42億元價格收購希努爾63.62%股權(quán)，成為希努爾新任股東。2017年7月28日變更為廣州雪松文化旅游投資有限公司，實際控制人變更為張勁。早前業(yè)內(nèi)人士猜測希努爾或許會成為雪松借殼工具，如今變?yōu)椤艾F(xiàn)實”。

（希努爾發(fā)布公告）

傳統(tǒng)服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型做文旅

眾所周知，希努爾原本是一家服裝公司，主營業(yè)務(wù)為西裝、襯衫及其他服飾類產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)銷售。對于變更公司名稱，希努爾表示，是由于近年來公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生變更。

據(jù)悉，2018年，希努爾拓展文化旅游業(yè)務(wù)；2020年新增供應(yīng)鏈管理和綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，并調(diào)整服裝業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，分別于2017年12月、2020年12月對外轉(zhuǎn)讓原服裝生產(chǎn)子公司諸城市普蘭尼奧男裝有限公司、原服裝銷售子公司山東希努爾男裝有限公司（以下簡稱“山東希努爾”）100%股權(quán)；2021年，公司在積極恢復(fù)文化旅游業(yè)務(wù)、快速發(fā)展供應(yīng)鏈管理和綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的同時，堅持多主業(yè)并行發(fā)展，這有利于增強綜合實力，抵御中短期風(fēng)險，推動公司經(jīng)營長期穩(wěn)健發(fā)展。

從希努爾此前發(fā)布的財務(wù)數(shù)據(jù)中也能看出其主營業(yè)務(wù)的變化，2019年，公司旅游業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收25.96億元，占營收比重高達72%。

轉(zhuǎn)型背后隱含的行業(yè)困境

而事實上，希努爾的轉(zhuǎn)型，其實也隱含了整個服裝行業(yè)當前所面臨的困境。

作為不同的服裝細分領(lǐng)域品牌，美邦服飾、森馬、拉夏貝爾、希努爾等企業(yè)已經(jīng)過了成熟期，目前正處在衰退階段。而在這個階段，投入產(chǎn)出比降低，銷售不增反降，經(jīng)營規(guī)模在萎縮，毛利也在下降，最終產(chǎn)品被市場拋棄。二級市場經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營利潤和市值出現(xiàn)三降局面。

規(guī)律如此，不增加投入，業(yè)務(wù)會萎縮，增加投入，投入產(chǎn)出比低，毛利也在下降，業(yè)務(wù)也會萎縮。最終，導(dǎo)致傳統(tǒng)服裝行業(yè)如暮年老人，服裝龍頭幾乎沒有走出困境的可能。

事實上，作為一家集西服、襯衫和服飾產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售于一體的企業(yè)，近幾年的希努爾一直在靠變賣資產(chǎn)來粉飾其業(yè)績慘淡的境況。

（2014年～2016年公司扣非凈利潤連續(xù)三年虧損）

從2011年～2020年十年間，希努爾凈利潤僅有三年是實現(xiàn)正增長的，其余八年公司凈利均處于大幅下滑狀態(tài)。其中值得注意的是，2015年和2016年，希努爾凈利潤分別為0.23億元和0.07億元，但盈利的這兩年，均是靠出售資產(chǎn)實現(xiàn)的。

記者翻閱希努爾歷史財報發(fā)現(xiàn)，2015年，希努爾出售其北京商鋪，為利潤貢獻超過1億元；2016年，再次出售房屋等資產(chǎn)，獲得利潤約4500萬元。也就是說，如果去掉變賣商鋪和房屋等資產(chǎn)的收益，希努爾在2014年～2016間，連續(xù)3年虧損。

基于此，當時市場普遍認為，希努爾之所以維持微弱的盈利，僅是其為了實現(xiàn)保殼的手段。