上周（11月8-12日），棉花基本面還是一如既往，期待中的USDA供需預測和美棉出口周報并沒有給市場帶來新的指引，反而是美國通脹搶了風頭。當周，ICE期貨在美國10月份通脹創紀錄的影響下觸及高點，隨后逐漸回落，主力3月合約一周累計上漲2.5美分，至115.41美分，持倉量增加1766手，至285975手。

通脹問題已經被市場談論了許久，但是上周再次成為市場的頭條新聞。美國勞工部發布的10月份CPI指數同比增長6.2%，環比上漲0.9%，高于市場預期的0.6%。排除價格劇烈波動的食品和能源價格，核心CPI指數也上漲了0.6%，仍然高于市場預期的0.4%，年化核心通脹率增長6.2%，大大高于市場預期的4%，創下1990年11月以來的最高水平。

通脹是把雙刃劍，在推高商品價格水平的同時，也讓市場擔憂美聯儲會提前加息。受美國加息預期的推動，上周美元指數上漲至2020年7月以來的最高水平，限制了棉價上漲的空間。目前，市場最大的擔憂是美聯儲加息的速度和幅度?？紤]到加息的預期已經存在市場許久，其利空影響正在市場中慢慢消化。

上周的美國農業部11月供需報告總體屬于中性，沒有明顯的利好或者利空，美國棉花產量和期末庫存如期小幅調增，全球期末庫存小幅減少，因此棉花基本面沒有變化。不過美國今年棉花大豐收是事實，國外普遍認為美棉產量預測應該會繼續上調至1850-1900萬包，高于目前的1820萬包。

從近兩周的情況看，ICE主力3月合約一直在110美分以上盤整，而美棉出口卻沒有了增長動力，可見全球紡織廠不愿接受如此高的棉價。對于外盤價格居高不下，國外分析人士認為，在中國棉花價格保持堅挺和政府持續投放儲備棉的情況下，中國棉花進口不可能同比減少50萬噸之多。另外，最近一段時間中美高層的互動頻率開始增加。據官方最新消息，本周二（11月16日）中國國家主席習近平將與美國總統拜登進行視頻通話。從前幾次雙方接觸的情況看，市場都做出了積極反應。應該說，中美關系改善的希望也在增加。

經歷過疫情的大波折后，美國對棉制品消費在快速恢復。據美國商務部數據，今年9月美國服裝進口自去年3月以來首次和疫情之前相比量價齊升，對中國服裝進口額同比增長32.4%。和2019年同期相比僅下降5.8%。

鑒于可預期的中國進口需求和商品通脹因素，棉價深度回調的可能性不大，價格高位運行的基調不會變。