在經過了歷史上少見的9連陽之后，油價不知不覺已經連續3周收陰線。在上周的OPEC+會議上，主要產油國沙特阿拉伯以經濟困難為由，拒絕了包括美國、日本、印度等主要原油消費國要求OPEC+加快增加石油供應的呼吁，沙特石油部長擔心增產過快，在抗擊疫情和經濟復蘇的過程中再次遭遇挫折。美國白宮認為油價已經成為最重要的問題，表示將根據需要采取包括釋放戰略石油儲備（SPR）的計劃、再次執行原油出口禁令等選項。美國曾經在長達40年的時間里禁止出口原油，該禁令2015年年底才取消。但是，這兩個選項都并非完美的解決方案。專家警告說，動用戰略儲備可能只會對消費價格產生很小的影響，而恢復出口禁令可能會進一步擾亂市場。

原油供應和消費端核心大國直接的分歧讓市場高度緊張，顯然11月這次OPEC+會議的結果很難讓市場尤其是消費端滿意，以沙特為代表的產油國的決定并不利于全球經濟的復蘇，油價沖高回落，周線級別連續收出第3根陰線。從季節性表現來看，油價似乎開始出現拐點，但是仍呈現高位振蕩格局。原油市場強現實、弱預期的局面中，油價破局仍需更多有影響力的因素出現。

上周末沙特阿美將12月份阿拉伯輕質原油的亞洲客戶售價上調1.40—2.70美元/桶，這讓市場頗為緊張。之前的調查顯示，市場原本預計這家國有生產商的提價幅度會在0.5—1美元/桶。沙特60%以上的原油出口銷往亞洲，中國、韓國、日本和印度是最大買家。本周伊拉克、科威特、伊朗等國家跟進上調了售價，科威特將12月銷往亞洲的原油官方售價定為較阿曼迪拜均價升水2.15美元/桶，伊朗將12月銷往亞洲的伊朗輕質原油官方售價定為較阿曼迪拜均價升水2.5美元/桶。

中東國家對官方售價的上調超市場預期，這意味著從實際行動上似乎看好全球原油需求的恢復，但事實上本周三OPEC月度報告展望中對原油需求明顯變得謹慎。由于能源價格上漲，OPEC判斷2021年四季度的復蘇步伐將會放緩。該組織還稱印度的需求慢于預期，也是下調預測的原因。根據最新預測，全球石油消費量將在2022年三季度突破1億桶/日大關，比上個月的預測晚3個月。OPEC在月報中將2021年四季度的世界石油需求預測下調33萬桶/日，至9949萬桶/日，理由是能源價格上漲的影響 。將2021年世界石油需求增長預測下調至565萬桶/日(比之前下調16萬桶/日)，這已經是連續第2個月下調全球原油需求展望，早些時候OPEC對2021年世界石油需求增長預測為595萬桶/日。

中國海關總署公布的數據顯示，10月中國原油進口量跌破了3800萬噸，刷新了2018年以來的最低紀錄。印度石油制品凈進口較上輪統計增加9萬桶/日至409萬桶/日， 美國石油制品凈進口較上輪統計減少118萬桶/日至34萬桶/日 。除此之外OPEC石油產量在10月份增加了22萬桶/日，達到2745萬桶/日。

對美國來說，高企的通脹令拜登政府壓力山大。拜登稱，扭轉通脹是重中之重，尤其是在能源領域，已指示國家經濟委員會探索降低能源價格的方法，并要求聯邦貿易委員會解決“任何市場操縱或價格欺詐行為”。隨后有媒體稱，11名美國民主黨議員，包括幾位以關注氣候變化而聞名的議員，敦促拜登迅速采取行動，包括從SPR中釋放石油，甚至采用更激進的禁止美國原油出口手段，以解決汽油價格上漲的問題。隨著消費在疫情后反彈，油價今年已走高，推動美國消費價格創下了30年來的最快增速。飆升的燃油和能源成本也加劇了全球的通脹壓力。

EIA庫存報告顯示，截至11月5日當周，美國原油庫存增加100.2萬桶，為連續第3周增加，達到8月以來的最高水平。此外，截至11月5日當周，美國汽油庫存減少155.5萬桶，預期減少85萬桶，前值減少148.8萬桶；美國精煉油庫存減少261.3萬桶，預期減少199.5萬桶，前值增加216萬桶。美國餾分油庫存跌至2020年4月以來的最低水平，美國汽油庫存下跌至2017年11月以來的最低水平，美國庫欣原油庫存跌至2018年9月以來的最低水平。

美國能源公司連續第3周增加了石油和天然氣鉆井平臺。能源服務公司貝克休斯周五表示，截至11月12日當周，作為未來產量早期指標的油氣活躍鉆井總數增加了6口，達到556口，這是自2020年4月以來的最高水平。目前美國國內原油產量1150萬桶/日是疫情以來最高值，顯然美國除了全力增加國內原油產量，還需要更多措施來為油價降溫，包括從戰略石油儲備中釋放石油、慮恢復原油出口禁令等，但美國總統拜登讓投資者一直在猜他會采取什么具體措施來遏制推動通脹飆升的能源價格上漲。

雖然目前市場并沒有過度關注疫情對冬季原油需求的影響，但是我們跟蹤的數據顯示全球疫情形勢正在不斷惡化，歐洲多國輪流刷新單日新增確診紀錄，尤其是德國呈現失控狀態。當地時間12日，德國看守內閣衛生部長施潘與德國疾控機構羅伯特·科赫研究所所長威勒共同召開新聞發布會介紹目前德國的防疫形勢。施潘表示，目前德國的疫情形勢十分嚴峻，如果不采取任何措施，發病率將每兩周翻一倍。周五，世界衛生組織總干事譚德塞表示，無論是低接種率國家還是高接種率國家，歐洲的病例數正在激增，這再次警醒民眾疫苗接種并不能取代其他防疫措施。他強調，各國須根據自己的情況調整防疫措施，在控制疫情和維持經濟社會發展之間找到平衡。美國疫情形勢也不容樂觀，這對原油需求的影響不可避免。

總體來看，目前原油市場供需兩端影響因素錯綜復雜，市場焦點仍集中在美國方面是否會出大招來為油價進一步降溫，OPEC+各成員國一邊在享受著高油價帶來的充裕收入，一邊向市場宣言其功不可沒。“如果不是OPEC+的話，今天油價將會更高。”阿聯酋能源大臣在迪拜舉行的非洲石油周會議上表示。疫情以來OPEC+對穩定原油市場起到了關鍵作用，這也讓OPEC+對原油市場的影響力再次成為不可替代的因素，但是現階段市場顯然希望OPEC+能做更多。

油價高位回落，美元大幅走強功不可沒，上周美聯儲議息會議上宣布將撤出去年實施的貨幣刺激措施，從本月晚些時候起將每月資產購買規模減少150億美元，本周美元開始大漲，刷新年內高點，美元在接下來一段時間的強勢是可以預見的大節奏，這也會對原油、銅等大宗商品表現帶來影響。雖然目前看原油和銅都處在高位，牛市格局并未被終結，但數據顯示基金已經連續第6周減持了布倫特原油凈多頭，目前持倉已經刷新了年內低點，對于高油價接下來的上行空間，這些專業機構并不看好。在季節性因素作用下，油價或許會在今年剩余時段延續相對弱勢表現。當然這也并不意味著油價會出現大幅下跌，從目前原油市場的影響因素來看，多空都處在相對比較猶豫的階段，沒有壓倒性的單邊影響因素，市場需要時間在高油價和經濟發展之間尋求平衡。