最近一個月，國際棉花價格整體大幅上漲，ICE期貨12月合約從110美分漲到118美分，3月合約漲到114美分，考特魯克A指數(shù)從120美分漲到125美分，印度現(xiàn)貨價格從57900盧比/坎德漲到66700盧比/坎德（99美分漲到115美分），巴基斯坦現(xiàn)貨價格從14600盧比/毛德漲到15900盧比/毛德（104美分漲到114美分）。

美國農(nóng)業(yè)部11月供需預(yù)測將全球產(chǎn)量調(diào)增150萬包，至1.218億包，消費量調(diào)增70萬包，至1.241億包，同時對歷史數(shù)據(jù)進行了修正，期初庫存減少了100萬包，最終導(dǎo)致期末庫存下降20.2萬包至8690萬包，為歷史第七高，中國以外地區(qū)庫存為5070萬包，為歷史第三高。全球庫存消費比為70%，不含中國是53.4%。

盡管全球庫存充足，但棉花價格還是一漲再漲。十年前的2010/11年度，價格飛速上漲時全球期末庫存只有4930萬包，不含中國是3870萬包，全球庫存消費比是42.7%，不含中國是45.2%。即使考慮到很大的誤差范圍，當(dāng)前的棉花價格也與十年前的情況不一致。

2010/11年度，中國棉花期末庫存降至1060萬包，庫存消費比只有23%，當(dāng)時的儲備棉庫存極低，而USDA預(yù)計本年度中國期末庫存為3650萬包，庫存消費比為91%?，F(xiàn)在中國持續(xù)投放儲備棉，但截止到9月底儲備棉庫存估計是十年前的數(shù)倍。

在經(jīng)歷了上年度棉花大幅減產(chǎn)和出口創(chuàng)下歷史第二高之后，上年度美國棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存僅為320萬包，庫存消費比從41%降至16.8%。美國是全球最大出口國，美國期末庫存緊張意味著進口國難以獲得足夠的棉花資源。此外，港口物流延遲以及新棉收獲推遲也加劇了美棉供應(yīng)緊張的狀況。不過，本年度美棉產(chǎn)量預(yù)計大幅提高，一旦新棉收獲和加工完畢，美棉的大量供應(yīng)將給棉花市場帶來顯著影響。

從ICE期貨價格看，雖然本年度近月合約價格大漲，但2022/23年度合約的漲幅有限，2022年12月合約一直在90美分附近，雖然和歷史長期均值相比有些偏高，但其表現(xiàn)遠不如近月合約。最近幾個月來，棉花競爭作物的價格沒有飆升，但玉米和大豆價格自新冠肺炎疫情后的低點顯著上漲。雖然從近月合約看，2022/23年度美棉面積應(yīng)該大幅增加，但棉花的2022年12月合約和大豆的2022年11月合約相比并沒有優(yōu)勢。

棉花的需求狀況也不是很明確。現(xiàn)在ICE期貨價格遠低于十年前的高點，但十年前棉價暴漲給工廠用棉量帶來了持久的影響，棉花市場足足用了七年的時間才恢復(fù)到2009/10年度棉價暴漲前的水平。在當(dāng)前全球物流危機的形勢下，棉花短期供應(yīng)吃緊可能是主要矛盾，但同時也可能給工廠用棉量帶來負(fù)面影響。本年度全球供需缺口只有230萬包，平衡表只需要稍作調(diào)整就會使全球基本面從本年度供應(yīng)略微偏緊轉(zhuǎn)變?yōu)橄履甓裙┐笥谇蟆?/o:p>