近期油價大起大落，遠非常態(tài)，多空雙方對油價的觀點碰撞激烈。過去的一周油價高低點振幅在7%左右，從歷史上來看這樣的幅度并不算超級行情，但如果參與其中體驗會大不相同，尤其是最近3個交易日，油價已經(jīng)經(jīng)歷了幾次“V型”大幅折返。11月4日OPEC會議當天甚至出現(xiàn)了5美元/桶的日內(nèi)“捧殺”式行情。經(jīng)過周五夜盤大幅反彈，油價又收回了大部分跌幅，讓投資者摸不著頭腦。

在本周OPEC會議之前，美國總統(tǒng)拜登敦促20國集團中有閑置產(chǎn)能的主要能源生產(chǎn)國提高產(chǎn)量，以確保全球經(jīng)濟更強勁復(fù)蘇，建議主要產(chǎn)油國12月增產(chǎn)80萬桶/日。日本和印度也有過相關(guān)建議，但OPEC主要產(chǎn)油國沙特阿拉伯以經(jīng)濟困難為由拒絕了該要求。沙特擔心增產(chǎn)過快，擔心在抗擊疫情和經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中再次遭遇挫折，沙特石油部長表示由于消費放緩，石油庫存將在2021年底和2022年初出現(xiàn)“巨大”增長，美國白宮發(fā)言人對此表示：“在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵時刻，OPEC+似乎不愿使用其現(xiàn)有的產(chǎn)能和能力。我們繼續(xù)監(jiān)控市場，準備在需要時使用所有工具。”美國總統(tǒng)拜登“正在考慮”可能的戰(zhàn)略石油儲備釋放；OPEC的舉動已經(jīng)引發(fā)美國的不滿，美能源部長格蘭霍姆表示石油是一個全球市場，它由一個壟斷聯(lián)盟控制，這個壟斷聯(lián)盟被稱為OPEC。而沙特石油部長強調(diào)OPEC+是負責任的市場監(jiān)管者，OPEC+以負責任的方式行事，

原油市場仍處在近端供應(yīng)偏緊、遠期預(yù)計重新累庫的強現(xiàn)實弱預(yù)期局面中。而主要產(chǎn)油國和消費國的直接博弈也明顯升溫，這會成為接下來市場的一大看點。

基本面不足以繼續(xù)支撐油價

上周原油市場供應(yīng)層面最重要的影響因素就是OPEC+月度會議，會議進行時間很短，OPEC和包括俄羅斯在內(nèi)的盟國達成一致，將堅持從12月開始每天增加40萬桶石油產(chǎn)量的計劃。沙特等產(chǎn)油國已經(jīng)拒絕了增產(chǎn)要求。

來自O(shè)PEC+的消息人士表示，如果美國認為世界需要更多能源，它有足夠的能力提高產(chǎn)量。沙特阿拉伯和俄羅斯越來越相信，更高的價格不會促使美國頁巖油產(chǎn)量迅速增加。事實上，上個月OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率達到了118%，尼日利亞、安哥拉等國家因設(shè)備投資等因素導(dǎo)致產(chǎn)量不及預(yù)期，而由于多年來長期管理不善，委內(nèi)瑞拉國家石油公司將其石油產(chǎn)量目標削減了1/3至100萬桶/日。自總統(tǒng)馬杜羅在2020年1月設(shè)定了雄心勃勃的200萬桶/日的產(chǎn)量目標以來，委內(nèi)瑞拉政府被迫三次修改產(chǎn)量目標。文件顯示，該公司目前正致力于在2022年至2025年期間“恢復(fù)和穩(wěn)定產(chǎn)量”。該計劃有兩個關(guān)鍵目標：確保穩(wěn)定的石油供應(yīng)國內(nèi)煉油廠，并將剩余原油轉(zhuǎn)化為適合出口的商業(yè)等級原油。

美國拜登政府表示沙特和俄羅斯在原油政策上在犯錯誤，白宮發(fā)言人周四說：“在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵時刻，OPEC+似乎不愿使用其現(xiàn)有的產(chǎn)能。總統(tǒng)相信美國人應(yīng)該獲得負擔得起的能源，包括在加油站，并指示我們繼續(xù)監(jiān)控市場，準備在需要時使用所有工具。” 周五早些時候，美國能源部長Jennifer Granholm稱政府正在考慮從戰(zhàn)略儲備中釋放石油的可能性。OPEC+維持40萬桶的產(chǎn)量增長不變，這是在變相推動美國與伊朗之間盡快進行和談。此前二十國集團會議上拜登“明確承諾”，只要伊朗恢復(fù)履約，美國愿重返并全面遵守伊核協(xié)議。美國也清楚，只有伊朗問題才能夠?qū)嵸|(zhì)性的打壓當前原油價格，據(jù)悉伊朗已經(jīng)明確將在11月29日跟歐盟就伊核協(xié)議進行新一輪談判。

周五沙特阿美將12月份阿拉伯輕質(zhì)原油（Arab Light）的亞洲客戶售價每桶上調(diào)1.40—2.70美元/桶。沙特60%以上的原油出口銷往亞洲，中國、韓國、日本和印度是最大買家。沙特阿美提價幅度超市場預(yù)期，表明沙特認為需求仍在改善，特別是在亞洲。這也推動了油價周五夜盤大幅走強。

當然原油市場基本面也不全是利多油價的消息，最新一期EIA周報數(shù)據(jù)顯示，美國截至10月29日當周原油庫存變動實際公布增加329萬桶，預(yù)期增加225萬桶，前值增加426.8萬桶。汽油庫存實際公布減少148.80萬桶，預(yù)期減少125萬桶，前值減少199.3萬桶；精煉油庫存實際公布增加216萬桶，預(yù)期減少125萬桶，前值減少43.2萬桶。EIA報告顯示，美國至10月29日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2021年8月13日當周以來最高。美國至10月29日當周EIA精煉油庫存增幅錄得2021年7月9日當周以來最大。美國汽油庫存降至2017年11月以來最低。重要的是美國原油產(chǎn)量增加20萬桶至1150萬桶/日，回升至年內(nèi)最高水平，今年剩余時間大概還有30萬桶的增量預(yù)期。

需求方面。疫情也是市場需要關(guān)注的因素，歐洲的英國、德國、俄羅斯等多國疫情形勢嚴峻。德國疾控機構(gòu)5日公布的新增確診感染新冠病例數(shù)再度創(chuàng)下疫情以來新高，達37120例。該國單日新增確診病例數(shù)已連續(xù)兩日刷新紀錄。德國聯(lián)邦衛(wèi)生部長施潘當天在與各州衛(wèi)生部長舉行會議后表示，聯(lián)邦與各州已同意為所有年齡段人群提供新冠疫苗加強針。他強調(diào)，德國必須加快加強針接種進度。施潘警告稱，未來數(shù)周將“十分艱難”。而本輪我國國內(nèi)分散于接近20省的點狀分布疫情也是加大了防控難度，據(jù)了解國內(nèi)多地已經(jīng)開始推進3—11周歲年齡的學生疫苗接種工作。

沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲親王周四表示，產(chǎn)油國擔心增產(chǎn)過快，擔心在抗擊疫情和經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中再次遭遇挫折。由于消費放緩，石油庫存將在2021年底和2022年初出現(xiàn)“巨大”增長。俄羅斯副總理諾瓦克表示，自8月份以來，OPEC對全球市場的供應(yīng)已經(jīng)增加了200萬桶/日，并計劃繼續(xù)在2021年下半年和2022年初每月增加40萬桶/日。10月份，歐盟的石油需求出現(xiàn)了下降跡象。全球石油需求仍然受到德爾塔變種病毒疫情的影響。

宏觀層面呈現(xiàn)流動性收緊預(yù)期

近期密集的宏觀事件也擾動了全球金融市場，美聯(lián)儲議息會議上宣布將縮減QE，此外對于通脹率急升是否為暫時現(xiàn)象，美聯(lián)儲的態(tài)度已不像以前那樣篤定。鮑威爾表示，就目前而言，美聯(lián)儲在決定何時加息時將保持“耐心”，他認為現(xiàn)在還不是加息的時候，要達到充分就業(yè)，還需取得一些進展。

美國勞工部5日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月份失業(yè)率環(huán)比下降0.2個百分點至4.6%，非農(nóng)部門新增就業(yè)人數(shù)為53.1萬，超過市場普遍預(yù)期；數(shù)據(jù)顯示，美國10月失業(yè)率延續(xù)下降趨勢，但仍高于去年2月新冠疫情暴發(fā)前水平。失業(yè)人數(shù)環(huán)比降至740萬，較去年2月份高出170萬。同時，失業(yè)時間超過27周的長期失業(yè)人數(shù)環(huán)比下降35.7萬至230萬，仍較疫情前高出120萬。

強勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模均指向美元全面走高大勢所趨。但美聯(lián)儲主席鮑威爾在加息方面的鴿派態(tài)度又讓市場有所猶豫，我們看到美元走勢沖高回落的猶豫不決，但總體來說美元逐漸轉(zhuǎn)強是基本節(jié)奏，這也會對原油、銅等大宗商品表現(xiàn)帶來影響。

有深耕產(chǎn)業(yè)多年的行業(yè)人士表示，沒必要對沙特提升官價等過度解讀，綜合評估近端油價的強勢并不意味著油價后期會出現(xiàn)跟天然氣、煤炭一樣的行情，這一點沙特等主產(chǎn)油國也非常清楚。油價過度飆漲傷害的不僅僅全球經(jīng)濟恢復(fù)，對OPEC自身恐怕也是弊大于利，而對于從資產(chǎn)配置角度出發(fā)的基金來講，已經(jīng)逐步撤離在大宗商品市場的凈多頭寸。美國商品期貨交易委員會公布數(shù)據(jù)顯示截至11月2日當周，投機者所持布倫特和WTI原油凈多頭頭寸減少22692手，而洲際交易所數(shù)據(jù)也顯示布倫特原油期貨投機凈多頭頭寸減少9690手合約至249836手合約，創(chuàng)最近10周新低，顯然越來越多的資金開始不再認可高油價。