“煤”完“煤”了！

22日早盤，動力煤主力合約跌逾9%，期間盤中跌幅擴大至14%，報1365元/噸。這已經是動力煤第三日連續跌停了，前兩日均跌停！如果今日繼續跌停，按相關交易規則，動力煤期貨若連續3個交易日跌停，交易所將會進一步采取風控措施，包括暫停交易一日等。

而這一切都源于10月19日，中國煤炭板塊歷史性的一天。

19日，榆林四季度煤炭保供專題會議上，要求晉陜蒙主要產煤區市場煤價格在現有基礎上下調100元/噸。會上榆林市市長張勝利提出所有在榆國有企業帶頭降價100元/噸，已簽訂長協保供企業價格不得超過1200元/噸，民營企業不得超過1500元/噸。

同日晚間，國家發改委連發三文關注煤炭保供穩價問題，對煤炭價格實行干預措施，打出重磅“組合拳”。

此后，市場情緒轉變，悲觀氛圍蔓延，此前“煤超瘋”的市場氛圍瞬間冷卻，煤炭“三兄弟”帶頭領跌，當日共有39個合約跌停，乙二醇也在其中。

十一長假之后，乙二醇市場價格驚喜連連，價格也再度刷新高點，現貨價格上漲至7400元/噸的年內新高。接連狂歡的市場下，近期國內乙二醇市場上漲的動力主要來自于煤油的聯動，而下跌也是因為政策原因，煤炭價格存下調預期，成本支撐預期減弱，近日乙二醇價格下跌回歸理性。

供應緊張，行業龍頭宣布停產！

近期，國內煤價震蕩，給國內煤化工企業帶來巨大生產壓力。

10月19日晚，丹化科技（600844.SH）公告稱，控股子公司通遼金煤所在地近期原料煤供應緊張，已難以維持其正常負荷生產，因此決定于10月20日起停止乙二醇生產，僅保留草酸的正常生產。對此，公司相關人士對財聯社記者表示，這將對公司四季度的營收產生較大影響。公司的產品主要供給南方的一些聚酯企業，本次停工對這些企業的原料供應將帶來壓力。

據記者了解，通遼金煤是上市公司丹化科技的重要子公司。公開資料顯示，通遼金煤由丹化科技、中科院、上海金煤控股合資設立，丹化科技持股比例為76.77%。

在生產經營層面，通遼金煤采用褐煤為原料，以大型化工裝置生產乙二醇并聯產草酸。

財報顯示，通遼金煤設計產能為年產22萬噸乙二醇，8萬噸草酸。其中乙二醇為主營產品，2020年乙二醇產品產量為15.32萬噸，實現營業收入4.74億元，占上市公司整體營收的44.04%。2021年上半年，通遼金煤共生產乙二醇7.66萬噸，草酸5.22萬噸。

通遼金煤的停工僅僅是乙二醇行業的一個縮影。據財聯社記者了解，截至2021年9月，國內煤制乙二醇年產能為725萬噸，但是受煤炭供應不足影響，國內乙二醇企業開工率很低。

隆眾資訊行業分析師王萍對財聯社記者介紹稱，從產能看，丹化科技本次停產，對國內乙二醇的供應影響并不算大。事實上，國內煤制乙二醇裝置目前開工率僅有30%左右，較去年同期下降了16%，有70%處于停產狀態，這對于乙二醇的供應影響就比較大了。

值得注意的是，從目前情況來看，煤制乙二醇裝置復工比較難。丹化科技相關人士對財聯社記者表示，“我們現在還不知道什么時候能恢復煤炭供應，因此公司對于煤制乙二醇裝置復工并沒有具體的時間安排。”

如今，在供需雙弱格局下

乙二醇及聚酯后市將如何演繹？

近期市場乙二醇市場主題在于煤炭傳導下的漲價周期。連續突破7000的關口之后，市場多空分歧進一步加劇。產業內擔心的是即時的港口庫存最近緩慢增加，聚酯限產規模可能加劇，持續拉漲產業不跟，但走到目前的價格來看，周期才是王道的情況下當前市場主要矛盾在于成本。另外現實來看，市場經歷了新裝置—預期中投產大年但實際落地有待商榷，存量裝置—實際貢獻率偏低的尷尬現實之后，市場對于供需平衡有了更為理性的認知與測算。從目前供需預期來看，11-12月份社會庫存累庫預期有，但累庫幅度謹慎以待，估計在10萬附近徘徊。

然而行情走到這個點位，市場多頭情緒宣泄的同時，風險也逐步孕育，目前雖然原油煤碳保持強勢，但是從目前乙二醇工廠利潤水平來看，石油一體化裝置目前利潤水平已經在170美元/噸，在此背景下，乙二醇前期高產能低開工的狀態或出現明顯改觀。供應端或受到一定壓力。

綜上所述，國內乙二醇經過本周的大幅回撤后，成本端或重新對市場形成支撐，還要密切關注動力煤下調執行力度。供需方面，港口庫存本周出現累庫，后期到貨相對偏多，供應端略顯壓力，需求端主要聚酯下游維持78%附近的綜合開工率，變化不大，供需維持緊平衡，因此短時間看乙二醇震蕩調整為主，續跌空間還是要看成本下調幅度。

而從聚酯市場上看，受限電影響，繼續保持較低開工率，據監測，目前聚酯開工率在76.75%，處于年內較低的開工水平。因此，目前支撐的漲勢，來源于對未來上游成本端的繼續大漲，上行趨勢啟動下，市場仍有慣性上揚空間，但是與此同時，一旦上游原料上漲勢頭受到遏制，市場重新回到供需面邏輯時，市場存在劇烈回撤的風險。