美東時間10月14日周四，美國氣候預測中心表示，拉尼娜即將到來并且可能至少持續到 2 月。該中心表示，有 57% 的可能性是溫和的事件，雖然科學家可能需要幾個月的時間來確認拉尼娜是否真的回來了，但所有的跡象都表明它就在這里。

拉尼娜主要是指一種太平洋中東部海水異常變冷的現象。通常來說，當拉尼娜發生時，太平洋東西兩岸的赤道級低緯度地區的氣候異常會比較明顯，會影響世界許多地區的溫度、降水和暴風雨模式，對正常的生產活動產生一定影響。

目前的天氣模式可能標志著世界上連續第二個拉尼娜現象的到來，而拉尼娜的到來則會對全球農作物市場產生極大的影響，有句話叫 “旱的旱死，澇的澇死” ，于拉尼娜面前，并不為過。

南美的農作物可能面臨極大的干旱，比如加利福尼亞州的持續干旱無法緩解，還會使得即將到來的野火季節更加嚴重；巴西南部和阿根廷已受重創的玉米、咖啡和大豆等將會受到更大的打擊；同時印度尼西亞各地的棕櫚油將會因為洪水的增加受到很多影響。

中金認為，拉尼娜天氣引發的全球降水和溫度的異常現象對不同產業/行業造成的影響具有差異性。具體來看，一方面降水和溫度偏離正常值將直接對全球農業生產造成一定影響，同時拉尼娜現象的發生往往會導致市場情緒發生較大波動，進而推動農產品價格非理性上漲。另一方面，拉尼娜氣候可能引發得寒冷天氣或將利好能源、煤炭、紡服化纖、尿素化肥等相關產業鏈，加劇市場對冬季能源短缺的擔憂，在一定程度上推升天然氣、取暖油、煤炭、棉紡織、化肥等大宗商品價格。

拉尼娜氣候或將加劇大宗商品價格波動

此前，不斷上漲的原材料和能源價格加劇了通脹，大宗商品價格指數觸及十年甚至是有史以來的最高點。

彭博數據顯示，追蹤23種能源、金屬和農作物期貨合約的彭博商品現貨指數（Bloomberg Commodity Spot Index）在周一上漲1.1%，超過2011年創下的峰值。自去年3月觸及四年低點以來，該指數到目前已上漲超過90%。具體來看，漲幅最大的是天然氣、石油等能源大宗商品。

據機構報告顯示，拉尼娜氣候或將加劇大宗商品價格波動。

1、天氣因素擾動或將加劇相關農產品價格波動

2000年后，北半球冬季共發生6次拉尼娜氣候，CBOT大豆價格在拉尼娜冬季（當年11月-次年2月）有5次發生上漲，平均價格上漲18.2%（20年同期平均漲幅為8.2%）；CBOT小麥價格有6次發生上漲，平均價格上漲16.3%（20年同期平均漲幅為8.2%）。

2、“拉尼娜”期間能源價格表現普遍強于季節性

過去6次拉尼娜期間，布倫特原油和取暖油期貨價格分別平均上漲19.3%和16.1%，顯著高于近20年的同期平均水平（1.6%和1.8%）。紐卡斯爾動力煤期貨在“拉尼娜”冬季平均上漲12.8%，高于近20年同期平均水平（3.3%）。

工業品方面，在拉尼娜年份中，標普工業品指數平均上漲9.7%，小幅超出近20年4.5%的均值位置。

3、當前棉花供給階段性偏緊，短期價格仍有上行空間

供給端，據農業農村部9月數據，21/22年度全國棉花產量預計為573萬噸，同比下降3.05%，同時，棉花進口量預計250萬噸，較去年下降30萬噸，因此總體看來，全國棉花供應量不及去年同期。

需求端，受后續“雙十一”、春節等節日推動，軋花廠以及紡織廠將迎來旺季。同時歐美主要消費國圣誕等假期臨近，海外訂單回流，因此預計冷冬預期或將進一步利好出口和棉花價格。

4、當前低庫存疊加冷冬預期，四季度能源漲價風險較大

當前全球與發電相關的大宗商品庫存普遍處于低位。海外方面，美國天然氣庫存淡季補庫較緩，OECD取暖油庫存自7月跌至歷史同期最低。國內方面，今年以來國內動力煤庫存不斷去化，當前沿海八省終端用戶動力煤庫存已降至10天左右，而過去五年的平均天數在14天左右。

據我們測算，今冬我國天然氣的供需缺口將繼續擴大。若今年冷冬預期兌現，海外天然氣及取暖油需求或將進一步上升，國內甚至可能面臨煤炭和天然氣同漲的局面，我們仍要關注四季度能源價格的上行風險。

此外，能源短缺的形式較為嚴峻的情況下，我們認為對工業的“雙限”措施可能難以放松，工業品產出也將受到一定約束。