近期，鄭棉期貨一路高奏凱歌，屢創新高，最高點一度達到了22200元/噸，為近十年來的高點，但即使是十年前的那次行情，棉價保持在20000元/噸以上高位的時間也僅四個多月，現在的棉價確實是高處不勝寒。

多數市場人士認為，當前棉價已經處于高位，無論對軋花企業還是紡織企業，風險都不斷加大，稍有不慎就有可能陷入被動。在國家連續調控下，近日棉價終于踩住了剎車，猛漲的勢頭得到了遏制。

儲備棉成交活躍 棉價底部抬升

在儲備棉日投放2.5萬噸的基礎上，棉價高位繼續上漲面臨很大壓力，當然深跌也不現實。據儲備棉投放成交數據顯示，10月13日，儲備棉成交均價仍在18000元/噸以上，但仍是市場上最便宜的棉花，而且新疆棉成交最高價仍在22000元/噸，因此棉價的底部已經明顯抬升。可以預見，在未來一段時期內，期望鄭棉再回到18000元/噸已經不太現實。

收購市場持穩新棉成本鎖定

國慶期間，籽棉收購價格從9.5元公斤漲至最高11元/公斤左右，折合皮棉成本高達25000元/噸以上。隨著近日期貨價格回調，籽棉收購市場逐漸降溫，不少軋花廠停產、減收或是降價收購，棉農一方有抵觸情緒，但在市場降溫預期下，棉農和軋花企業的僵持關系有所緩和，由于擔心未來出現雨雪天氣和棉價繼續走低，部分棉農開始交售，也有部分棉農持棉觀望。目前新疆棉交售價格集中在10.5元/公斤以上，折合皮棉成本價格在24000元/噸。

新棉產量落地供給端炒作落幕

當前，新疆地區正在積極采收新棉，新棉產量可供炒作的時間窗口正在關閉。據國家棉花市場監測系統8月下旬調查數據，預計2021年全國棉花平均單產為133.8公斤/畝，較6月份調查結果提高 1.8%。按照5月份實播面積調查結果4246.3萬畝測算，2021年棉花總產量預計為568.0萬噸，同比下降 4.5%，較 6 月份調查結果提高10.2萬噸。預計2021年新疆棉產量為514.9萬噸，同比下降1.9%，較6月份調查增加13.2萬噸。

據棉花專業人士介紹，今年新疆棉產量有一定幅度減產，主要是衣分偏低，42%以上已經是高衣分了。今年籽棉價格高，大部分農民考慮復采，會在一定程度上彌補產量。另外去年單產高是以犧牲品質為代價，今年才是正常年景下的正常質量指標。

限電政策趨嚴下游消費成關鍵

進入四季度，隨著氣溫逐漸下降，國內用電取暖增加，能源問題繼續突顯。9月份從江浙地區開始的限電政策正在蔓延至全國范圍。從短期來看，限電抑制了消費，一定程度上限制了棉價漲幅。從另一個角度看，限電措施導致棉紡產品價格上漲，當企業開機率下降時，產品供應減少，刺激價格上漲。反而又對棉價有支撐。

浙江棉紗貿易商表示，近期棉價過快上漲很快傳導至紗線端，紗價較前期上漲了2000元/噸，但繼續向后道傳遞時遭遇較大阻力，原因是棉價上漲過猛，下游企業接受需要時間，畢竟在海運費處于高位的情況下，終端產品漲價面臨較大出口壓力。如果價格緩緩上漲，下游企業反而容易接受。面對漲勢迅猛的棉價，下游布廠要么停產放假，要么減產放棄累庫。從長遠來看，下游消費正在恢復，對產品需求逐步增長，限電降低企業庫存，有利于產業鏈健康運行。

棉價高位運行轉勢需要時間換空間

棉花高位運行趨勢一旦形成很難改變，對其他產品也是一樣。這波棉花攀升至20000元/噸以上的高位，短期面臨壓力出現回調屬于正常現象，不能簡單認為棉價上行趨勢就此終結。即便不認為棉價還有向上空間，也不能簡單地認為棉價就此開啟下跌趨勢。現在市場可以采購到的儲備棉、商品棉、新棉及外棉價格度均處于高位，在現貨具有強支撐的情況下，期貨價格很難走出獨立下跌行情。

目前期現價格已經出現了倒掛，并且倒掛幅度還比較大，繼續大幅深跌擴大差距的可能性較小，當然也不排除出現極端事件。一旦期貨價格深跌，企業采購倉單棉更具性價比。縱觀外棉到港價格已經接近20000元/噸，也是近十年來的高位。在內外棉價均處于高位的情況下，短期期待棉價轉勢為時尚早。果然，10月15日鄭棉再次強勢回漲，偏強運行的走勢沒有變化。

從棉花替代品來看，由于石油價格大漲，化纖價格也出現很大的漲幅，滌短價格已經突破了8000元/噸，粘膠價格也維持在13000元/噸以上，對棉價起到了支撐作用。當前全球陷入能源危機，油價的偏強走勢已經形成，短期不會改變，這對全球大宗商品價格都有較大影響。雖然已經處于高位的棉價震幅明顯增加，但難言形成下跌趨勢。