一、行情回顧

11月粘膠短纖價格表現(xiàn)平穩(wěn)。10月粘膠短纖市場行情火熱，廠家多超簽，市場景氣度一度被拉升，價格上漲。進入11月，廠家多執(zhí)行前期訂單，下游紗廠在前一輪補庫表現(xiàn)較好，再次采購意向不強，因此粘膠短纖進入長達一個月的膠著期，價格維持在一定的水平變化不大。截至月末，中端粘膠短纖報價在10200-10300元/噸，高端則在10700-10800元/噸，與上月相比，基本持平。

進入11月，粘膠短纖廠家手頭仍有訂單執(zhí)行，產(chǎn)銷表現(xiàn)良好，前期超簽的訂單持續(xù)發(fā)貨，庫存繼續(xù)走低，但是基于目前價格漲至一個新的高位，因此下游用戶對高價原料追漲的意向并不強，市場觀望氣氛較濃，價格維持穩(wěn)定，中端粘膠短纖價格維持在10300-10500元/噸，高端產(chǎn)品價格在10700-10800元/噸。進入中旬，市場整體處于不溫不火的態(tài)勢，雖然廠家因為前期超簽，市場無庫存壓力，但是下游紗廠出貨開始放緩，對原料的采購積極性明顯下降，一方面粘膠短纖廠家挺價意向堅決，另一方面下游對高價位抵觸，因此市場新單產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳，粘膠短纖價格也上漲乏力。進入下半月，下游終端市場表現(xiàn)一般，不少加工型廠家開工小幅走低，從而對紗線的采購積極性也不強，紗廠整體出貨較前期放緩，也一定程度上打壓了對原料的需求，由于長期新單低產(chǎn)銷，部分廠家手頭所剩訂單并不多，臨近月末，大多數(shù)中低端廠家出貨困難，累庫存風(fēng)險上升，價格也開始松動，個別高端廠家前期簽單表現(xiàn)較好，再加上自身庫存較低，因此挺價意向較強，市場整體出現(xiàn)分化，月末中端粘膠短纖價格維持在10200-10400元/噸，高端產(chǎn)品價格在10700-10800元/噸。

二、粘膠短纖產(chǎn)能情況

從供應(yīng)面來看，11月粘膠短纖行業(yè)負荷小幅走高，從上月末的72左右上升至76，較前期上升了4個百分點。由于10月行情表現(xiàn)較好，部分前期檢修的廠家開工有所上升，但仍有不少企業(yè)延續(xù)限停產(chǎn)的狀態(tài)，如蕭山富麗達、新疆富麗達、阜寧澳洋、絲麗雅、瑪納斯澳洋、瑪納斯舜泉、南京化纖、舒美特等主流廠家。庫存方面，由于廠家前期超簽，廠家手頭多有訂單執(zhí)行，因此庫存小幅走低，從月初的21-22天下降至18-19天左右，臨近月末，市場新單產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳，庫存下降速度明顯放緩，預(yù)計12月庫存上升可能性較大。

三、粘膠短纖現(xiàn)金流變化

從成本面來看，11月原料價格走勢平穩(wěn)，市場價格變化不大。棉短絨月末價格雖有松動下行，但是在原料的支持下，價格難有太大下行的空間。現(xiàn)山東地區(qū)長絲絨價格在3800-3900元/噸；溶解漿市場動靜也不大，工廠生產(chǎn)量比較少，溶解漿價格在5500-5600元/噸，外盤溶解漿價格表現(xiàn)堅挺，闊葉漿報價在660-670美元/噸，針葉漿則在710-720美元/噸。

我們按照目前5400元/噸的棉漿粕來計算，生產(chǎn)損耗設(shè)定為市場上比較常規(guī)的3%，制成的粘膠短纖僅原料成本就達到5562元/噸，再加上目前7000元/噸的加工成本，1.5D粘膠短纖的成本就高達12562元/噸。而粘膠短纖商談價在10400元/噸左右，企業(yè)盈利空間與上月相比，基本沒有變化。

四、下游人棉紗情況

11月人棉紗價格也進入平穩(wěn)區(qū)間，一方面是因為粘膠短纖市場暫停上漲腳步，人棉紗成本面變化不大，另一方面是下游走貨不如前期。進入11月，上半月紗廠前期接單表現(xiàn)良好，整體出貨積極，但是進入下旬，下游訂單明顯走弱，對人棉紗的需求也隨之降低，紗廠出貨量開始減緩，庫存有所攀升，個別規(guī)格價格有下降趨勢，心態(tài)明顯不如前期，因此報價也表現(xiàn)僵持，截至月底，蕭紹地區(qū)機織30S在14150元/噸，針織30S在14400元/噸。目前紡織大環(huán)境動力不足，市場整體缺乏好轉(zhuǎn)信號，價格難以上調(diào)。

五、后市展望

綜合來看，目前粘膠短纖基本面已經(jīng)有壓力顯現(xiàn)，前期高價位抑制了下游紗廠再次采購的積極性。目前從終端市場來看，原本應(yīng)該是沖刺銷量的12月份，今年面料生意表現(xiàn)一般，雖然短時間內(nèi)下游有年末備貨的行情，但是持續(xù)性不佳，對整個產(chǎn)業(yè)鏈去庫存的速度很慢，個別廠家有累庫，抑制了從下而上的采購積極性。基于此，12月份市場仍屬于淡季，隨著粘膠短纖工廠出貨緩慢，下游跟進不足，廠家以價換量的可能性較大，因此價格或?qū)⑿》蓜印?/o:p>