一、行情回顧

內(nèi)盤：本月PTA處于一個(gè)窄區(qū)間震蕩的狀態(tài)中。全月檢修量較大，且下個(gè)月仍然有較多的檢修預(yù)期，故而本月PTA整體供需相對(duì)平衡，還出現(xiàn)過小去庫(kù)的情況。再加上通脹預(yù)期下商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，原油價(jià)格雖然盤整了將近有3個(gè)月的時(shí)間，但異乎堅(jiān)挺。因而宏觀氛圍以及本月自身的供需情況支撐著PTA體現(xiàn)了超強(qiáng)的抗跌性。

8月第一周：本周聚酯原料表現(xiàn)堅(jiān)挺，裝置檢修增多的預(yù)期下，PTA體現(xiàn)了較強(qiáng)的抗跌性，故而本周聚酯產(chǎn)品也同樣止跌企穩(wěn)，局部重心試探性上漲，但需求表現(xiàn)依然未見明顯起色，產(chǎn)銷難以大幅度跟進(jìn)。PTA整體反彈高度仍然受到壓制。而現(xiàn)貨市場(chǎng)上，受近期倉(cāng)單持續(xù)注銷因素影響，再加上幾套裝置檢修，基差上半周保持走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，下半周因現(xiàn)貨成交不佳，基差再次走弱。

第二周：本周商品氛圍進(jìn)入了一個(gè)多空激烈碰撞的階段，正好處于多個(gè)商品主力合約切換的周期里，商品波動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)，再加上近期宏觀氛圍不明朗，商品整體呈現(xiàn)寬幅震蕩的狀態(tài)，PTA及MEG如期體現(xiàn)出了強(qiáng)抗跌性，聚酯行情也依然是成本托底狀態(tài)下的區(qū)間震蕩。近期伴隨傳統(tǒng)淡季逐步進(jìn)入尾聲，終端需求環(huán)比改善，印染及織造開工有所提升，聚酯產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)抗跌。

第三周：本周商品繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)，整體先揚(yáng)后抑，PTA伴隨著檢修裝置逐步重啟、現(xiàn)貨銷售壓力增大，重心略有走弱。此外本周受高溫天氣影響，印染及織造開工環(huán)比小幅下降，不過目前聚酯開工仍然保持高積極性，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍具備一定抗跌性。

第四周：通脹預(yù)期之下，本周商品的抗跌性依然極強(qiáng)，整體繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。PTA伴隨著09合約逐步進(jìn)入尾聲，交割壓力愈發(fā)增大，維持窄區(qū)間的偏弱震蕩，供應(yīng)商下月貨主動(dòng)出貨意向逐日加深；本周印染及織造開工環(huán)比小幅提升，且月底剛性補(bǔ)貨需求的支撐下，逢促銷日產(chǎn)銷有小幅回升，不過聚酯工廠鎖單需求不濃郁。

外盤：本月PX外盤絕對(duì)價(jià)格變化不大，同樣是托底狀態(tài)下的窄區(qū)間偏強(qiáng)震蕩的局面，故而本月PTA外盤同樣以堅(jiān)挺走勢(shì)為主，全月波動(dòng)空間很小。國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)品出口情況依然疲弱，對(duì)鎖需求較弱，實(shí)際船貨商談重心在440-450美元/噸附近，全月保稅一日游報(bào)盤基本維持在455-465美元/噸之間。

利潤(rùn)：本月PTA現(xiàn)金流全部為正，走勢(shì)在月初起伏較大，隨后開始小幅震蕩。月初得益于PTA內(nèi)盤價(jià)格處于全月高位，同時(shí)PX價(jià)格相對(duì)較低，PTA利潤(rùn)達(dá)到本月最高值240元/噸左右。隨后PTA內(nèi)盤價(jià)格開始小幅回落窄幅震蕩，PX價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定，PTA現(xiàn)金流開始整體走穩(wěn)，維持在100元/噸上下浮動(dòng)。

二、點(diǎn)評(píng)分析

原料方面，目前原油表現(xiàn)依然堅(jiān)挺，需求旺季以及通脹預(yù)期支撐下，短期仍處于易漲難跌通道，且需要警惕長(zhǎng)時(shí)間盤整后的突破趨勢(shì)行情的形成。而本月PX-石腦油價(jià)差繼續(xù)回落至130-150美元/噸的低位，需要警惕后期PX意外檢修的發(fā)生。

供應(yīng)方面，9月PTA檢修量依然較多，目前9月的預(yù)估產(chǎn)量已經(jīng)縮減到400萬噸偏內(nèi)的狀態(tài)，不過整體庫(kù)存量依然高企，即使進(jìn)入去庫(kù)狀態(tài)仍難在短期根本性緩解高庫(kù)存的壓力。

需求方面：隨著時(shí)間的推移，產(chǎn)業(yè)鏈終端需求環(huán)比已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月聚酯開工可維持在相對(duì)高位。不過聚酯社會(huì)綜合庫(kù)存高位依然是個(gè)隱患，四季度需要加強(qiáng)警惕。

三、PTA生產(chǎn)企業(yè)裝置運(yùn)轉(zhuǎn)情況

1、8月初，嘉興石化一套220萬噸PTA裝置重啟，該裝置此前于7月11日附近停車。

2、海倫石化一套120萬噸PTA裝置于8月1日起停車檢修，計(jì)劃維持至9月底。

3、臺(tái)化一套120萬噸PTA裝置于8月2日晚停車檢修，維持至8月20日附近。

4、8月6日，揚(yáng)子石化一套60萬噸PTA裝置停車檢修，8月22日附近重啟。

5、漢邦220萬噸PTA裝置8月5日減產(chǎn)至5成運(yùn)行，8月7日恢復(fù)；8月27日再度短停2-3天。

6、虹港石化一套140萬噸PTA裝置8月10日起停車檢修，8月17日重啟。

7、?；?50萬噸PTA裝置8月12日起減產(chǎn)至7成運(yùn)行，8月18日恢復(fù)至9成；8月30日起減產(chǎn)至6成運(yùn)行，維持5天左右。

8、華彬140萬噸PTA裝置8月25日附近減產(chǎn)一半，預(yù)計(jì)維持兩周。

9、上海亞東80萬噸PTA裝置于8月24日停車檢修，8月27日重啟。

10、9-10月有檢修計(jì)劃的PTA裝置：逸盛寧波4#220萬9月1日起停2周；?；?50萬噸裝置計(jì)劃9月中停車一個(gè)月；儀征65萬計(jì)劃9月底10月初停一個(gè)月；川化能投100萬計(jì)劃9月10日檢修兩周；中泰化學(xué)計(jì)劃9月初檢修半個(gè)月。漢邦220計(jì)劃10月檢修20-30天。

至月底仍在檢修狀態(tài)的裝置：華彬3套共180萬；遼化27萬、53萬；揚(yáng)子35萬；逸盛寧波65萬；華南一套65萬；?；?65萬；佳龍60萬；蓬威90萬；天化35萬；利萬70；漢邦70萬；洛化32.5萬；海倫120萬等。

四、后市展望

綜上來看，短期政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，下有成本支撐、上有需求壓力的窄區(qū)間運(yùn)行的PTA反而成了一個(gè)資金避險(xiǎn)的場(chǎng)所。9月商品整體仍會(huì)在通脹預(yù)期下保持上升通道，交割壓力較大的PTA產(chǎn)品依然會(huì)被當(dāng)做一個(gè)空配標(biāo)的，體現(xiàn)其金融屬性和基本面的對(duì)抗特征，預(yù)計(jì)未來仍有可能走沖高回落，但通脹預(yù)期下需要警惕調(diào)整到位后的迅速反彈。受制于基本面的表現(xiàn)波動(dòng)空間仍然相對(duì)較小，PTA價(jià)格大概率維持成本托底狀態(tài)下的窄區(qū)間震蕩。