一、行情回顧

內盤：在歐美部分國家地區開始復工復產，以及國際油價上漲的影響下，本月PTA行情整體成上漲趨勢，本月最高價格為3575元/噸，最低價格為3265元/噸。

5月第一周：五一期間原油價格大幅上漲，同時歐美部分地區開始復工，紡織方面尋樣、報價、打樣增多，滌綸長絲價格上漲、產銷提升。但由于節前市場已經爆發一波行情，節后只是小漲。PTA方面價格漲幅不大，整體以震蕩為主。

第二周：本周化工板塊前期整體震蕩，伴隨著行業庫存的一波轉移，聚酯市場整體氣氛以及價格重心將具備一定抗跌性，然而滌絲價格受產銷疲弱影響，本周前半周仍有陰跌。周三開始，伴隨著恒力MEG裝置，一套PTA裝置的短暫停車，再疊加原油價格周四晚間的上漲，周五聚酯原料盤面價格拉升。PTA內盤價格在周三跌到本月最低點，周五開始迅速拉漲。

第三周：本周WTI6月合約交割，原油強勢反彈，受此影響，化工板塊整體重心上移；而PTA方面，本周圍繞漢邦裝置的停車預期，市場整體表現偏強，周二晚間正式停車后，周三開始大幅上漲，本在周四達到本月最高值3575元/噸，但隨后在周五價格沖高回落。

第四周：本周聚酯市場震蕩為主，原料端恢復到前期小區間窄幅震蕩整理的狀態，而滌綸長絲受下游織造環節原料、成品雙高庫存的拖累，看空情緒開始積蓄，再加上月底現金回流需求，局部加大優惠促銷力度，周三周四均有單日產銷明顯放量的促銷企業，因而帶動一小部分原料的需求。本周PTA的抗跌性依然較強，整體呈現震蕩走勢。

外盤：PTA外盤與內盤的走勢基本一致。本月最高值為450美元/噸，最低值為420美元/噸。

月初，PTA 外盤市場震蕩為主，PTA 美金盤供應商一日游報盤反彈至420美元/噸，商談預估在405-415美元/噸。月中，PTA外盤整理為主，供應商一日游報盤進一步上漲至425美元/噸，商談預估在410-420美元/噸。下旬，伴隨裝置檢修預期落地，PTA 美金盤供應商一日游報盤上漲至450美元/噸，船貨實單商談價格同步上揚。不過由于月末 PX-NAP 價差大幅收窄至200美元/噸以下，PX的弱氣氛影響 PTA 美金盤重心回落，至月底，PTA 美金盤供應商一日游報盤回調至425-430美元/噸，船貨實單商談氣氛較弱。

利潤：本月PTA現金流整體走勢平穩，與前幾個月時常出現虧損狀態不同，5月PTA現金流全部為正，并且整體維持在150-350元/噸。得益于歐美部分國家復工，紡織市場局部訂單回暖，PTA進入去庫存通道。同時PX受制于高庫存，雖然油價上漲，但價格整體漲幅不大，因此PTA現金流得以保證。

二、點評分析

原料方面，原油交割完畢，疊加油價上漲后減產執行率的不確定性，短期可能會存在一定回調風險，不過油價將整體上移基本是不爭的事實。近期 PX-石腦油加工費已被壓縮至170美元/噸附近，再加上部分PTA裝置的意外停車，以及國內可能會即將面臨的PX庫容存放問題，警惕6月起亞洲范圍內 PX 意外停產加大的幾率。

供應方面，短期伴隨幾套裝置的突發意外，PTA暫時進入小去庫通道，但6月原本要檢修的幾套裝置均因此延期，6 月的增庫壓力比原先預期要進一步提升。預計6月累庫壓力超過20萬噸。

需求方面，短期內下游的新接單情況略有好轉，紡織市場出現部分面料走貨較好的現象。但織造廠家目前成品及原料庫存均在高位，同時紡織傳統淡季即將打來，市場信心不足，終端采購意愿不強。

三、PTA 生產企業裝置運轉情況

1、漢邦石化70萬噸PTA裝置5月10日附近停車檢修，重啟時間暫未確定；其220萬噸PTA裝置5月19日晚停車檢修，暫定維持15-20天。

2、恒力一套250萬噸PTA裝置5月13日短停，一天后重啟。

3、上海石化40萬噸PTA裝置于5月18日正式停車檢修，暫定維持一個月。

4、本月部分未滿負荷運行裝置：華彬4號線與福海創450萬噸裝置均保持9成負荷運行。

至月底仍在檢修狀態的裝置：華彬3套共180萬；遼化27萬、53萬；揚子70萬；逸盛寧波65萬；華南一套65萬、?；?65萬、佳龍60萬、蓬威90萬、天化35萬、上海石化40萬、利萬70等。

四、后市展望

短期伴隨著行業庫存的一波轉移，整體氣氛以及價格重心將具備一定抗跌性，但海外疫情并未明顯好轉，外貿訂單沒有大面積下達。紡織市場距離旺季還有很長的一段距離，同時隨著夏季的到來，紡織行情即將進入傳統淡季，訂單可能進一步減少。短期內，PTA可能以震蕩調整為主，后市還需要密切關注原油市場以及海外疫情走勢。