一、行情回顧

3月粘膠短纖價格繼續走跌。受到全球疫情爆發的影響，粘膠短纖需求也直線萎縮，大廠出貨意向較強，不斷讓利跌價。截至月末，中端產品價格在9100-9300元/噸，高端價格則在9500-9600元/噸，與上月相比，價格下跌了6.25%。

今年由于受到新冠肺炎疫情的影響，3月之前國內大部分生產活動都被迫停止，工廠復工較往年也推遲了1個月。進入3月，下游紗廠陸續恢復生產，但是由于工人復工緩慢，廠家開工也不高，粘膠短纖市場交投平均，價格有所讓價，下游紗廠因剛剛復工，拿貨積極性不高，大多剛需補貨，中端粘膠短纖價格在9300-9400元/噸，高端則在9600-9700元/噸。月中，隨著海外疫情爆發，不少外貿企業遭遇了集中退單的現象，市場一時間被“訂單荒”籠罩，對原料的采購意向不強，從而導致粘膠短纖庫存直線上升，市場剛需受到抑制，價格表現疲軟，現中端價格在9300-9400元/噸，高端價格在9500-9600元/噸；進入月末，出口繼續走弱，內銷市場恢復緩慢，從而導致坯布走貨不佳，也抑制了對紗廠的采購，紗廠整體生產積極性不佳，剛需難以上升，粘膠短纖市場產銷一直做不平，庫存不斷上升，市場成交表現不佳，信心表現疲軟，現中端粘膠短纖價格在9100-9300元/噸，高端價格在9500-9600元/噸，市場繼續讓價成交。

二、粘膠短纖產能情況

3月市場開機率變化不大。由于今年疫情突襲，給市場帶來較大的影響，因此2月就有粘膠短纖企業裝置相繼停機、降負，市場需求呈收縮態勢，企業維持了降負狀態，從而規避庫存及資金風險。但是隨著華中有企業復產后，排產黑粘膠及環保纖維產品，有粘膠短纖企業有轉產高白纖維等差異化產品，3月行業負荷一直維持在65%左右。庫存方面，正是因為外圍公共衛生事件持續加劇，因此出口和內銷力度仍然疲軟，粘膠短纖產銷率極低，庫存持續上升，市場新單簽單量表現不佳，產銷難以做平，從而導致行業庫存從月初的41天上升至月末的45天。

三、粘膠短纖現金流變化

從成本面來看，近期上游原料價格變化不大，但是粘膠短纖價格下跌卻非常明顯，從而導致廠家的虧損進一步深入。具體來看，3月短絨受到成本支撐，價格還小幅上行，山東地區長絲絨價格在3700-3800元/噸，新疆地區則在3200-3300元/噸；溶解漿價格大致走穩，因為前期國產溶解漿廠基本停車，市場排產量極少，價格表現堅挺，闊葉漿商談價在5300-5400元/噸，針葉漿商談價在5400-5500元/噸；外盤價格平穩，外盤主流闊葉漿價格在640-650美元/噸，針葉漿價格在660-670美元/噸。

我們按照目前5200元/噸的棉漿粕來計算，生產損耗設定為市場上比較常規的3%，制成的粘膠短纖僅原料成本就達到5356元/噸，再加上目前7000元/噸的加工成本，1.5D粘膠短纖的成本就高達12356元/噸。而粘膠短纖商談價在9000元/噸左右，廠家虧損空間明顯放大。

四、下游人棉紗情況

3月人棉紗市場價格穩中走弱，一方面由于粘膠短纖價格走低，成本面支撐塌陷；另一方面受到外圍經濟不佳的影響，市場交投氣氛平淡無力。在成本面和需求面雙雙疲軟的情況下，人棉紗價格也難以好轉，市場價格穩中走弱，現蕭紹地區環錠紡30S價格在13300-13400元/噸；針織30S主流報價在14100元/噸。目前市場補貨積極性不佳，對后市基本看空，廠家出貨意向較強，一般會選擇讓利出貨。

五、后市展望

2020年一場突如其來的疫情成為紡織行業的“黑天鵝”。下游生產廠家在前期手頭還有訂單執行，對原料采購還算正常。進入4月，終端需求難以提振，不少坯布廠家表示手頭訂單明顯減少，新單跟進不足，市場逐漸進入青黃不接的格局。基于目前市場的大環境下，4月對粘膠短纖需求的利好因素較少，多數市場人士對后市行情看空，形成了部分避險情緒，因此接下來粘膠短纖價格反彈的可能性不佳，預計大廠會通過改變差異化比例還緩解虧損空間，粘膠短纖會在一定階段低位波動。