一、行情回顧

2月粘膠短纖市場先跌后漲，月初隨著賽得利江蘇（原江蘇翔盛）兩條生產線恢復，市場價格暫穩，廠家多做年前結尾工作。隨著2月中旬春節小長假結束，市場迎來一小波上漲，隨后在下游采購積極性不佳的情況下，價格有所下跌。截至月底，中端廠家部分較低商談在13000-13200元/噸，高端則在13400元/噸。與上月相比，價格下跌50元/噸，跌幅為0.37%。

2月初，隨著春節假期臨近，市場實際成交寥寥，廠家多完成前期訂單，以零星成交為主，市場主流報價在13300-13800元/噸，市場平穩進入空窗期。隨著春節小長假結束，節后首周，粘膠短纖工廠價格普漲200-300元/噸，中端產品主流報價在13600-13800元/噸，高端產品則在13700-13800元/噸，節后實際成交氣氛一般，部分紗廠小單剛需補貨，大部分紗廠仍處于半休市狀態，市場對原料需求不高。隨著下游市場逐步恢復生產，市場商談氣氛較前期有所好轉，但是在產能并未滿產的情況下，下游市場對后市多看空，采購積極性不佳，廠家多消化前期原料庫存，市場觀望情緒較濃，而大部分粘膠短纖廠家手頭多有訂單執行，所以行情進入了膠著期。隨著廠家手頭訂單陸續執行完畢，個別廠家庫存高企，市場心態開始轉弱，廠家出貨意向較強，從而導致部分中端廠家價格開始走低，市場局部商談空間開始放大，截至月末中端主流商談成交價在13300-13500元/噸，高端則在13400-13600元/噸，市場信心不如前期。

二、粘膠短纖產能情況

負荷方面，本月負荷先穩后降，負荷在83-84%之間波動。月初賽得利江蘇兩條生產線恢復重啟，市場供應有所增多，但是由于開年后行情并不很理想，所以新疆及四川工廠小規模檢修，阜寧澳洋、新疆澳洋、富麗達、新鄉、吉林化纖、海龍等公司繼續維持線停車的狀態，而賽得利江蘇第三四條線也提上日程。產銷方面，2月正處于傳統春節假期，市場大部分時間處于休市狀態，所以產銷表現一般。新單零星成交，單日個別較高產銷僅維持在4-5成，行業庫存上升明顯，尤其是下半月隨著廠家手頭訂單執行完畢，個別廠家較高庫存已經在1個月的警戒線，廠家出貨意向明顯增強。

三、粘膠短纖現金流變化

從成本面來看，本月短絨市場價格繼續僵持，月初市場有價無市，交投氣氛平淡，但是隨著下游市場恢復，市場對短絨的需求并未有大的起色，多為按需采購，夏津地區長絲絨報價在3750-3800元/噸，新疆長絲絨報價在3000-3200元/噸；棉漿市場年前穩中偏弱，華東地區主流漿廠報價在7200元/噸，實際商談在7100元/噸以內，開年過后，由于下游采購表現一般，棉漿市場仍無新報價出臺，部分廠家商談意向在7100-7200元/噸左右；溶解漿方面，國產溶解漿市場報價穩定在7200-7300元/噸，進口溶解漿報盤多維持前期水平，闊葉漿報價在880-890美元/噸，針葉漿則在900-920美元/噸。

我們按照目前7050元/噸的棉漿粕來計算，生產損耗設定為市場上比較常規的3%，制成的粘膠短纖僅原料成本就達到7262元/噸，再加上目前7000元/噸的加工成本，1.5D粘膠短纖的成本就高達14262元/噸。而粘膠短纖商談價在13200元/噸左右，廠家虧損空間在放大。

四、下游人棉紗情況

進入2月，人棉紗市場價格先漲后穩。月初隨著粘膠短纖價格堅挺，部分廠家在休市前適當將人棉紗價格上揚，江蘇地區渦流紡30S報價在18500-18700元/噸，40S則在20000-20500元/噸。隨著春節假期結束，工人陸續返廠開工，市場價格能有部分上調，但是實際成交并未跟進，據聞福建地區紗廠恢復好于其他地區，市場整體采購積極性一般。隨著下游市場陸續恢復，對紗線的采購也好于前期，紗廠多執行節前訂單為主，價格方面，后半周市場價格多持穩，蕭紹地區環錠紡30S報價在18200-18600元/噸，渦流紡30S則在18500-18800元/噸。

五、后市展望

目前的粘膠短纖市場依然陷入虧損的深淵，但市場基本面缺乏利好支撐，預期不斷走低，粘膠短纖工廠因庫存高企，心有余悸，所以出貨意愿增強，再加上下游接盤壓價觀望意圖較為明顯，市場正式陷入了上下游“膠著”周期。此外目前江蘇賽得利3、4條生產線提上日程，將進一步打壓粘膠短纖市場。如何緩解？只能寄希望于需求端，隨著傳統小旺季“金三銀四”的到來，下游需求會呈現一定程度的好轉，在這多空博弈下，預計粘膠短纖在3月會先跌后漲。